" />
Справочник инвестора
Инвестиции - Основы
17.04.2008

Image Статья освещает основные понятия инвестирования. Методы, институты, анализ, риски инвестирования.

Накопление и инвестирование

При инвестировании денежные средства используются для приобретения различного рода активов. Рост их стоимости создает доход.
Фундаментальное отличие накопления от инвестирования заключается в том, что при накоплении деньги не являются капиталом, а потому обесцениваются, принося убытки. Обесценение накопленных средств происходит как из-за инфляции национальной валюты и мировых валют (доллар, немецкая марка, фунт, йена), так и из-за рисков, сопровождающих накопление. К последним относятся обесценение накоплений (например, золота и изделий из него в результате ухудшения конъюнктуры), снижение ликвидности накоплений или ее полная потеря (введение фиксированных цен или правил, ограничивающих операции с тем или иным средством накопления будь то золото или иностранная валюта), а также риск разорения кредитного учреждения, предлагающего различного рода сберегательные счета. Можно приводить достаточно много других типов рисков, связанных с накоплением. Но уже имеющегося перечня достаточно, чтобы задуматься о том, насколько надежным является этот способ сохранения заработанных денег.

В чем заключается основное преимущество инвестирования по сравнению с накоплением, если риски (подробная речь о них пойдет ниже) существуют и в этом случае. При инвестировании денежные средства используются для приобретения различного рода активов. Рост их стоимости создает доход. Таким образом, при грамотной инвестиционной политике риск вознаграждается реальным ростом вложенных средств.
При размещении средств в различного рода сберегательные счета, финансовые институты используют их по своему усмотрению, выплачивая вкладчику лишь часть дохода в виде заранее установленного процента. При инвестировании, весь полученный доход выплачивается инвестору полностью.

Инвестиционные институты

Инвестиционные дома (банки) являются наиболее мощными участниками фондового рынка.
Такие учреждения являются наиболее мощными участниками фондового рынка, поскольку концентрируют в своих руках многомиллиардные средства, что зачастую позволяет им определять ситуацию на нем. Они имеют более диверсифицированный по сравнению с другими инвестиционными институтами бизнес, что снижает риски их инвестиций. Как правило, инвестиционные дома имеют сложную структуру, куда входят управляющие компании фондов; брокерские конторы; фонды, работающие на валютном рынке; подразделения, занятые управлением активами, корпоративными финансами, слияниями и поглощениями, подготовкой предприятий к продаже и другими видами бизнеса.
Инвестиционные компании дают возможность частным и корпоративным инвесторам аккумулировать средства с целью их последующего инвестирования в инструменты фондового рынка.
Инвестиционные компании отличаются от банков масштабами привлекаемых средств и набором услуг, предоставляемых клиентам. Взаимные инвестиции нескольких инвесторов через инвестиционные компании дают возможность использовать эффект крупной организации для экономии на издержках, а также преимущества профессионального управления активами. Экономия от масштаба означает возможность покупки акций неполными лотами и получение диверсифицированного портфеля. Профессиональное управление активами освобождает инвестора от принятия решения на покупку и продажу, ведения бухгалтерского учета всех сделок, поиска недооцененных и переоцененных акций.
Брокерские компании с инвестиционными услугами обеспечивает выполнение заказов на покупку-продажу ценных бумаг, а также ведет инвестиционный счет, что позволяет инвестору отслеживать состояние своих инвестиций.
Такой вид инвестиционных институтов имеет распространение на развитых фондовых рынках. Он рассчитан на достаточно квалифицированных инвесторов, которые способны самостоятельно определять стратегию и объекты вложения средств. Брокерская фирма в этом случае обеспечивает выполнение заказов на покупку-продажу ценных бумаг, а также ведет инвестиционный счет, что позволяет инвестору отслеживать состояние своих инвестиций. Кроме того, брокерская фирма предлагает такому инвестору привлекательные объекты инвестиций и снабжает аналитической информацией, позволяющей принимать обоснованные решения.

В России коммерческим банкам разрешено создавать общие фонды банковского управления (ОФБУ). Содержательная сторона их деятельности практически не отличается от деятельности управляющих компаний фондов.
В ряде стран (США, Англия, большинство европейских стран) коммерческим банкам запрещено заниматься инвестиционной деятельностью. В России коммерческим банкам разрешено создавать общие фонды банковского управления (ОФБУ), являющиеся формой траста. Содержательная сторона деятельности банковского траста практически не отличается от деятельности управляющих компаний фондов. Разница заключается в том, банки получают свой доход от прибыли, а управляющие компании – от активов фонда.

Инвестиционная политика

Инвестиционный портфель состоит из отобранных на основе использования различных методов анализа и прогнозирования финансовых инструментов, которые и составляют активы.
Инвестиции в акции предприятий приносят наиболее высокий прирост, особенно если это долгосрочные вложения. При определении объектов инвестирования обычно ориентируются на два основных критерия: рост курсовой стоимости и дивиденды. В зависимости от выбора критерия различаются виды фондов. Для акций российских эмитентов характерна ориентация в первую очередь на рост курсовой стоимости, поскольку дивидендные выплаты могут себе позволить немногие предприятия, и размер этих выплат, как правило, несоизмерим с курсовой стоимостью акций. Курсовая стоимость формируется под воздействием целого комплекса разнообразных факторов: макроэкономической ситуации, финансовых показателей эмитента, перераспределения капиталов между рынками различных стран, изменения доходности на других (товарных, фьючерсных, валютных) рынках.

Государственные облигации

Преимуществом этого вида ценных бумаг является их более низкие по сравнению с акциями риски. Доход по облигациям складывается из роста курсовой стоимости и выплаты дохода, если облигация является купонной.
Существуют облигации, эмитированные федеральными органами власти (ГКО, ОФЗ, ОВВЗ, евробонды), а также органами власти субъектов федерации и муниципалитетами. Курс облигаций находится в обратной зависимости от процентных ставок по кредиту (в первую очередь ставки рефинансирования Центрального банка). При росте ставок , то курсы облигаций падают, и наоборот. Чем короче срок обращения облигации, тем ниже риски, возникающие при операциях с ними и, соответственно, ниже доходность. По долгосрочным облигациям доходность, как правило, выше, но риски, в частности, резкого изменения курсовой стоимости выше.

Корпоративные облигации

Доходность по корпоративным облигациям также складывается из роста курсовой стоимости и процентных выплат.
Кроме того, существуют конвертируемые облигации, владельцы которых при их погашении получают определенное, заранее установленное количество акций компании-эмитента. Доход в данном случае - премия, определяемой как разница между рыночной ценой акций, полученных после конвертации и ценой покупки облигации. Корпоративные облигации являются менее рисковыми инструментами по сравнению с акциями, но более рисковыми по сравнению с государственными облигациями.

Производные финансовые инструменты

Работа с производными финансовыми инструментами является наиболее сложной и требующей высокой квалификации.
К этой группе относятся финансовые инструменты, базирующиеся на упомянутых выше трех видах ценных бумаг. Это - опционы и фьючерсы на отдельные ценные бумаги, корзины ценных бумаг и индексы. Количество производных инструментов постоянно увеличивается.
Квалифицированный инвестор в лице инвестиционного дома или инвестиционной компании использует для торговли производными инструментами современные компьютерные модели, а также просеивает огромные информационные массивы, что практически недоступно не только мелким частным инвесторам, но и корпоративным инвесторам, непосредственно не связанным с работой на фондовых рынках.

Типы инвестиционных портфелей

Структура инвестиционного портфеля зависит от декларируемых инвестором целей. В зависимости от них портфель может быть:
В консервативном портфеле большая часть средств инвестируется в государственные облигации, а часть отправляется на депозиты.
Это позволяет поддерживать высокую ликвидность и иметь возможность маневра в случае негативного изменения ситуации на рынке. Такой портфель с высокой степенью вероятности оградит вложенные средства от инфляции, но в условиях стабильной финансовой системы не принесет сверхвысоких доходов.
Такой портфель хорош для ситуации, когда фондовый рынок в целом переживает спад, и акции предприятий подвержены сильным колебаниям.
В умеренно-консервативном портфеле часть средств инвестируется в акции крупнейших предприятий, так называемые “голубые фишки”.
При этом государственные облигации составляют основную часть портфеля. При таком портфеле несколько увеличиваются риски, но и доходность может быть достигнута более высокая.
Такой портфель лучше всего иметь на рынке, на котором наметилось оживление деловой активности.
В умеренно-агрессивном портфеле существенно повышается доля “голубых фишек” и они становятся основным инструментом, но при этом государственные облигации выступают своего рода страховым полисом.
В портфель могут быть включены отдельные акции второго эшелона. Доходность такого портфеля существенно выше, но и риски увеличиваются.
Такой портфель наиболее всего подходит для растущего рынка, когда спрос постепенно переключается с низкодоходных на высокодоходные инструменты.
Агрессивный портфель состоит из наиболее рискованных финансовых инструментов. В нем отсутствуют государственные облигации, а доля акций второго эшелона, акций только выходящих на фондовый рынок и акций венчурных предприятий увеличивается до такого размера, который способен повлиять на общий результат.
Риски такого портфеля исключительно высоки, но в случае удачного выбора объектов инвестирования и общей благоприятной ситуации на рынке они способны принести сверхвысокий доход.
Такой портфель можно составить только на устойчиво растущем рынке, но и при этом срок его существования будет ограниченным по времени. Главный вопрос в этом случае – вовремя выйти из рынка, превратив высорисковые инструменты в денежные средства.
Периодическая реструктуризация портфеля является важнейшей частью работы любого инвестора. К пересмотру портфеля подталкивает изменение ситуации на фондовом рынке и стремление увеличить доходность в случае изменения инвестиционных целей.

В работе по пересмотру портфеля, как правило, придерживаются одной из двух тактик.
частая реструктуризация (портфель кардинально пересматривается несколько раз в год, чтобы избавиться от менее доходных инструментов и приобрести более доходные). Опасность в данном случае заключается в том, что при таком подходе слишком сильное влияние на принятие решений оказывают сиюминутные спекулятивные факторы. Замена одного финансового инструмента на другой может в итоге привести к снижению доходности. Кроме того, увеличиваются расходы, связанные с обслуживанием активов (оплата брокеров, перерегистрации прав собственности и другие).
редкая реструктуризация (из портфеля лишь периодически удаляют инструменты, имеющие слишком низкую или отрицательную доходность, а большая же часть активов остается неизменной). Недостатком такой позиции является то, что существует опасность пропустить глобальные изменения на рынке. К тому же такая тактика хороша на растущем рынке, а на падающем она может привести к серьезным потерям.

Как всегда, истина лежит посередине
С самого начала надо понять, что наилучший результат на рынке ценных бумаг – это не просто высокая или сверхвысокая доходность. Наилучший результат – сохранение первоначальной суммы инвестиций и ее максимальный прирост при минимально возможных рисках.
На падающем рынке инвестирование представляет наиболее сложную задачу, разрешить которую без помощи профессионалов крайне сложно. При таком рынке правильнее всего выбрать стратегию консервативного роста (консервативный или умеренно-консервативный портфель). Работа на рынке государственных ценных бумаг требует не меньшего профессионализма, чем работа с корпоративными бумагами. Своевременная покупка и продажа отдельных серий и выпусков (то есть активная работа) позволит существенно поднять доходность операций с ними, чем при ожидании срока погашения.
Падающий рынок – это сложная психологическая проблема для инвестора. При падении котировок создается эффект снежного кома. Страх перед дальнейшим падением побуждает инвесторов продавать ценные бумаги себе в убыток, еще более усиливая спад.
В условиях падающего рынка надо выбрать стратегию покупок по более низким ценам. Это позволит снизить среднюю стоимость имеющихся бумаг, а после того, как начнется подъем, неизбежный после каждого падения, можно будет быстрее “паникеров” возместить свои потери и получить прибыль.
На растущем рынке должен быть определен желаемый уровень доходности. Если доходность достигла этого уровня, то наиболее разумным будет продать ценные бумаги.
Рост может продолжиться, но, если он сменится падением, то можно не получить даже запланированных результатов. Если целью является сверхвысокая доходность, то риски таких инвестиций растут пропорционально росту доходности. На растущем рынке целесообразно иметь умеренно-агрессивный портфель и пересматривать его как можно реже.
Реинвестиции полученной прибыли позволяет регулярно увеличивать сумму инвестиций, что создает условия для диверсификации активов, распределив их по различным финансовым инструментам, отраслям экономики и отдельным ценным бумагам.
Это в свою очередь снижает риски, хотя и не гарантирует роста доходности. Несмотря на общие рыночные тенденции, одни бумаги растут быстрее, другие - падают медленнее, чем остальные. Кроме реинвестиций снижению рисков может способствовать дополнительное инвестирование свободных средств, которое будет иметь такой же положительный эффект.
Время, зачастую, становится самым лимитирующим фактором для инвестора. Чем длиннее период инвестирования, тем более высока вероятность того, что будут достигнуты наилучшие результаты. Длинные инвестиции всегда менее рискованны, чем короткие.
При инвестировании на короткий срок есть риск оказаться на падающем отрезке даже растущего рынка и не дождаться подъема, который компенсирует все предыдущие потери. Исторический анализ развитых рынков показывает, что периоды роста всегда продолжительнее периодов падения.
На развивающихся рынках, не имеющих большой истории, этот тезис пока что может рассматриваться как теоретический. Однако, опыт ряда стран, уже переживших острый кризис финансовой системы показывает, что восстановление роста идет медленнее, чем падение, а, значит, занимает больше времени.

Информация и аналитика

По своей значимости информация на фондовом рынке имеет не меньшее значение, чем способность мобилизовать средства инвесторов. Принятие решения при отсутствии достаточного объема достоверной информации может привести к серьезным ошибкам и потерям.
Поэтому квалифицированный инвестор имеет многочисленные информационные источники (эмитенты, специализированные информационные и рейтинговые агентства, экономические издания, эксперты и другие), а также проводит всесторонний анализ поступающей информации. Результатом этой работы являются аналитические материалы, на основе которых принимаются решения об инвестировании в конкретный финансовый инструмент. Работа по приобретению и анализу информации является одной из самых затратных элементов бюджета любого инвестиционного института. Частные или корпоративные инвесторы, как правило, не могут позволить себе затрачивать такие средства на эти цели.
Преимущество инвестиционного института в том, что результаты аналитической работы используются для управления средствами различных клиентов, что в итоге снижает удельные затраты на инвестиционный процесс.
Принятие инвестиционных решений базируется на всестороннем анализе информации макроэкономического характера, статистических данных о положении в отдельных отраслях, информации о финансовых и производственных показателях отдельных предприятий и о состоянии различных сегментов финансового рынка.

Фундаментальный анализ

Позволяет определить степень оцененности различных финансовых инструментов. Для этого определяется внутренняя, или истинная, стоимость бумаги. Затем она сравнивается с текущей рыночной ценой. Если курсовая стоимость выше истинной, то бумага переоценена, а, если ниже, то недооценена. Можно также оценить ожидаемую доходность данной бумаги за определенный период, а затем сравнить ее с соответствующей доходностью аналогичных ценных бумаг. Наиболее сложная задача – правильно оценить истинную стоимость бумаги. Для этого используются разнообразные методики и модели оценки текущей и прогнозируемой стоимости. Фундаментальный анализ позволяет делать среднесрочные и долгосрочные оценки, то есть является основой для формирования и пересмотра портфеля.

Технический анализ

Предполагает изучение внутренней информации биржи и внебиржевого рынка. Изучаемые теханализом факторы сводятся к объемам сделок и уровню цен на различные моменты времени, то есть к сумме статистической информации, получаемой в результате изучения динамики рынка.
Этот вид анализа базируется на допущении, что на рынке имеются исторически сложившиеся закономерности, которые повторяются с определенной степенью вероятности. Этот метод анализа особенно эффективен при краткосрочных спекуляциях и принятии решений об оптимальном времени покупки и продажи.

Портфельный анализ

С помощью этого метода достигается формирование оптимального портфеля из бесконечного множества возможных инвестиционных портфелей. В портфельном анализе используются сложные математические модели, которые позволяют в зависимости от исходных данных (объем инвестиций и их сроки) и конечных целей (желаемая доходность) построить различные виды портфелей, учитывая все возможные риски.

Риски, возникающие в ходе операций на фондовом рынке

Рискованность операций с ценными бумагами связана со следующими группами рисков:
воздействие, на которые со стороны участников рынка, практически невозможны. К этой группе относятся политические катаклизмы; кардинальные изменения в законодательстве; резкие макроэкономические сдвиги, коренным образом меняющие условия игры во всех сегментах финансового рынка; обстоятельства непреодолимой силы, как то стихийные бедствия и войны. Предсказать такие риски и тем более каким-либо образом изменить их негативные последствия не представляется возможным.
рыночные риски. Их влияние на конъюнктуру рынка является относительно более предсказуемым, и должно в обязательном порядке учитываться при принятии инвестиционных решений. Ценовой риск связан с изменением цен на приобретенные ценные бумаги, что может привести не только к снижению доходности, но и к убыткам.
Этот риск связан с изменениями в ожиданиях инвесторов, и, зачастую, имеют психологическую основу. На российский рынок ценных бумаг значительное влияние оказывает ситуация на фондовых рынках развитых стран. Доля нерезидентов на рынке государственных облигаций составляет не менее 50%, а на рынке акций – не менее 65%. В таких условиях изъятие средств нерезидентами с российского рынка вызывает заметное снижение котировок.
Снижение ликвидности ценной бумаги может привести к тому, что ее продажа станет менее выгодной, либо эта бумага вообще не найдет покупателя по устраивающей ее владельца цене.
Такая ситуация возникает как правило при обвальном падении цен в отношении акций второго эшелона. При оживлении рынка первыми начинают расти “голубые фишки”, но, когда цены на них становятся достаточно высокими, то внимание инвесторов переключается на второй эшелон, в результате чего ликвидность восстанавливается.
Изменение доходности других финансовых инструментов может сделать вложения в корпоративные бумаги менее выгодными, например, по сравнению с государственными облигациями.
Поддержка государственных облигаций со стороны Центрального банка и правительства является важнейшим элементом финансовой политики. В отношении корпоративных акций приходится рассчитывать только на средства частных и корпоративных инвесторов.
Неожиданное и быстрое снижение курса рубля может обесценить портфель в том случае, если операции ведутся в национальной валюте.
Гарантии стабильности рубля со стороны Центрального банка и правительства уменьшают эти риски, однако снижение валютных резервов может подорвать уверенность инвесторов.
Ухудшение финансовых показателей эмитента ведет к снижению котировок, поскольку участники рынка изменяют оценку данного эмитента.
Ухудшение финансового положения компании-эмитента может быть связано как с конъюнктурными причинами (падение цен на производимые товары или рост цен на потребляемые товары), так и с просчетами в управлении. Для оценки такого рода рисков существует фундаментальный анализ, который с высокой степенью результативности позволяет выявить возможные негативные результаты.
Банкротство эмитента имеет результатом резкое падение цен на акции и другие ценные бумаги эмитента, а также снижение или потерю ликвидности.
Нарушение прав акционеров со стороны эмитента и связанных с ним юридических лиц, реестродержателя, крупных инвесторов, владеющих крупными пакетами, депозитария.
Это может выражаться в отказе от регистрации прав собственности, проведении эмиссий, уменьшающих долю действующих акционеров, разделе эмитента или его преобразовании, а также в продаже или передаче имущества эмитента, существенно уменьшающих его рыночную оценку.
Риск неисполнения договора купли-продажи ценных бумаг повышается в том случае, если клиент самостоятельно выбирает себе контрагентов по сделкам.
Этот риск может быть снижен за счет работы с хорошо проверенными и пользующимися доверием участниками рынка и использованием для расчетов финансовых учреждений, имеющих положительную репутацию. Квалифицированный инвестор хорошо знает, с кем и на каких условиях можно вести дела на фондовом рынке, что позволяет ему и его клиентам избегать или сводить к минимуму возможные потери.
Риск, связанный с ответственным хранением возникает в связи с тем, что правовая и нормативная база России не является устоявшейся.
Поэтому при возникновении спорных ситуаций в связи с операциями на российском фондовом рынке опасность того, что права инвесторов будут ущемлены является достаточно высокой.
Высокая динамичность рынка корпоративных бумаг делает вполне вероятной ситуацию, при которой выполнение заказа на покупку или продажу не сможет быть произведено в строгом соответствии с поставленными условиями, в первую очередь по цене сделки.
Фактор времени зачастую имеет определяющее значение и при реструктуризации портфеля. В период между продажей одного вида ценных бумаг и покупкой другого могут произойти такие изменения, которые снизят доходность портфеля.
Операции на рынках ценных бумаг, особенно корпоративных, относятся к высокорисковым даже на развитых фондовых рынках. На развивающихся рынках, к которым относится и Россия, риски еще выше.
Последнее обстоятельство, тем не менее, не является непреодолимым препятствием для тех, кто уже в течение нескольких лет успешно работает на российском корпоративном рынке. Наличие информации о возможных рисках и их правильная оценка дает возможность определить правильную стратегию поведения на рынке.
Возможна потеря части или всего капитала, вложенного в определенные ценные бумаги. Именно потому, что инвесторы готовы пойти на такой риск, они получают возможность получить более высокий доход по сравнению.

Квинтэссенция

Суммируя вышеизложенные советы, можно выделить следующие основные моменты:

  • Управление средствами предпочтительнее доверит профессионалу.
  • Постоянно помнить о двух оборотных сторонах инвестиционного процесса – доходности и риске.
  • Не стремится за сверхвысокой доходностью.
  • Главная цель – сохранить вложенные средства и добиться их прироста на уровне среднего значения на рынке.
  • Инвестировать на возможно более длительный срок.
  • Не поддаваться паническим настроениям и эйфории – иначе вместо прироста вложенных средств можно получить убыток.
  • Реинвестировать полученную прибыль.
  • Выбрать правильную стратегию и придерживаться ее.
  • Вовремя зафиксировать прибыль. 

Читать также:

Три основных риска частного инвестора

Топ-10 инвестиционных инструментов

Инвестирование как искусство

Рисковать деньгами с умом

Куда вкладывать деньги?

 
< Пред.   След. >
2007-2016 Сайт Деньга создан чтобы помочь Вам достичь материального благополучия. Материалы сайта раскрывают тематики Инвестиции, Создание собственного бизнеса, Карьерный рост, Образование. Ресурс ориентирован на украинскую аудиторию, но может быть полезен всем. Редакция не несет ответственности за достоверность информации, опубликованной в рекламных материалах. Использование материалов Деньга разрешено только при наличии активной ссылки на главную страницу портала www.denga.com.ua