" />
Хмурый апрель
Инвестиции - Ценные Бумаги
05.05.2008

ImageЗакончился апрель, который не сумел порадовать инвесторов ни улучшением макроэкономической обстановки в стране, ни доходностью национального биржевого рынка.

Об этом FINANCE.UA сообщает Генеральный директор КУА "ИНЭКО-ИНВЕСТ" Олег Морква подводя итоги месяца.

ИндексЗначение на 25.04.2007Значение на 25.04.2008Изменение за период, %
ПФТС-Индекс824.96855.213.67
Ineko-DEX1 143.191 035.85-9.39

 Если в марте инфляция в Украине выросла до 3,8%, а темпы роста ВВП достигли 6,5%, то по итогам апреля инфляция ожидается выше 2,5%, а темпы роста ВВП окажутся ниже 6%.

Бесспорно, уже раскрутившуюся инфляционную спираль невозможно остановить в течение месяца-двух, только волевым решением государственных институций, и объективно снижение месячной инфляции ниже 1-1,5% можно ожидать не ранее чем в третьем квартале текущего года, да и то - только в случае эффективных и системных антиинфляционных мер исполнительной власти.

В настоящее время комплекс антиинфляционных действий предпринимаются в Украине, как на общегосударственном, так и на региональном уровне.

Так для того чтобы убрать из ценообразования спекулятивную составляющую, правительство еще в конце прошлого месяца активизировало свою работу с украинскими товаропроизводителями и начало подписывать меморандумы о регулировании предельных цен на товарных рынках страны.

Более пристальное внимание профильных министерств и областных гос. администраций к механизмам ценообразования в торговле и на производстве в определенной степени снизили динамику роста цен на украинские товары и услуги и не позволят апрельской инфляции установить очередной антирекорд.

Тем не менее, если правительство не внесет существенные коррективы в финансирование социальных программ и не станет более сдержанно расходовать бюджетные средства на нужды непроизводственной сферы, среднемесячная инфляция в 2-3% станет нормой для Украины, а по итогам года даже инфляцию в 25-30% можно будет действительно считать еще достаточно неплохим результатом.

Несмотря на усилие властей по сдерживанию цен на товары первой необходимости, в течение месяца в Украине все равно продолжали дорожать как продукты питания, так недвижимость, земля, и нефтепродукты.

Дешевели в основном только украинские ценные бумаги и американская валюта.

За месяц украинская загородная недвижимость и земля в зависимости от месторасположения выросли в цене на 0,2-3,5%, а американская валюта на наличном и межбанковском рынке практически весь месяц торговалась на 2-3% ниже ее официального курса в 5,05 грн.

Украинская финансовая система под давлением стерилизационных монетарных мероприятий Нацбанка и жестких антиинфляционных мер Министерства финансов продолжала испытывать дефицит ликвидности.

В результате нехватки гривневых ресурсов украинские банки в апреле начали распродавать наиболее ликвидные фондовые активы, предлагать краткосрочные депозиты (от 1 до 3 месяцев) под 18% и выше, а сверхсрочные ставки овернайт на межбанке поднялись свыше 30% годовых.

С началом итоговой декады апреля Национальный банк решил еще больше ужесточить свою регуляторную политику по рефинансированию коммерческих банков и поднял ставки на 0,5-1% по своим активным операциям.

Начиная с 21 апреля ставки по кредитам овернайт под обеспечение государственными ценными бумагами были повышены с 14,5% до 15%, а по кредитам овернайт без обеспечения — с 15% до 16% годовых.

Кроме повышения ставок по кредитам, в связи с усиливающимся инфляционным давлением в стране Правление Национального банка Украины с 30 апреля приняло решение поднять и размер учетной ставки сразу на 2 процентных пункта с 10% до 12% годовых.

Проводя жесткую регуляторную политику, Национальный банк пытается с одной стороны дисциплинировать банки, а с другой стороны не допустить цепную реакцию неплатежей в банковской среде, которая может привести к серьезному кризису в национальной финансовой системе и более тяжелым последствиям для украинской экономики.

К сожалению, дефицит финансовых ресурсов на сегодняшний день испытывают не только банки, но и украинский товаропроизводитель. Данная ситуация уже в перспективе ближайших месяцев может привести к снижению деловой активности в стране и существенному охлаждению экономики, что наряду с неоправданными бюджетными расходами, станет комфортной средой для стагфляции, когда уровень годовой инфляции в Украине будет на уровне 30%, а темпы роста ВВП снизятся ниже 5%.

Биржевой национальный рынок из-за мирового финансового кризиса и пробуксовки эффективных экономических реформ в Украине, завершает апрель, также как это было в марте, по крайне пессимистическому сценарию.

Недостаток внутренних инвестиционных ресурсов, отток нерезидентного и институционального капитала с украинского фондового рынка и распродажа ценных бумаг отечественными банками, чтобы хоть как-то решить свою проблему с ликвидностью, привели к тому, что за апрель капитализация большинства ликвидных акций украинских эмитентов понизилась еще на 10-20%.

В свою очередь фондовый индикатор ПФТС, потеряв за месяц более 100 индексных пунктов и только в последнюю неделю обвалившись почти на 60 пунктов, уже откатился на уровень конца апреля-мая прошлого года, пробив к концу месяца психологический рубеже в 900 индексных пункта.

В четверг 24 апреля, за день до финальной сессии месяца, ситуация на украинском организованном рынке выглядела еще более плачевной, индекс ПФТС вплотную подошел к очередной круглой отметке в 800 пунктов, а среднемесячная коррекция рынка была близка повторить мартовские итоги с 13-процентным отрицательным результатом.

Однако последнюю торговую сессию биржа ПФТС все же решила закрыть с позитивом и уйти на длительные праздники в более оптимистическом настроении. В пятницу 25 апреля ликвидные украинские бумаги подорожали на 1,5-5%, а индекс ПФТС вырос за день на 2,21%, закрыв месяц с падением индикатора менее чем в 11%.

Итоги апреля

В целом за апрель индикатор украинского организованного фондового рынка - индекс ПФТС, рухнул на 104,1 индексных пункта (-10,85%), понизившись с отметки в 959,31 индексных пункта на 31 марта, до значения в 855,21 индексных пункта на 25 апреля. В апреле прошлого года индекс ПФТС вырос на 10,6 индексных пункта (+1,31%), а за март фондовый индикатор провалился на 142,77 индексных пункта (-12,95%).

Общий спрос по всем ценным бумагам в ПФТС за месяц снизился на 55,31% до 117,28 млн. грн., а общее предложение на продажу составило 350,36 млн. грн. (-15,7%).

За месяц интенсивность торгов в ПФТС выросла на 1,61%, составив за апрель 3,29 млрд. грн. и оказавшись на 1,61% (52,23 млн. грн.) больше результатов марта, когда общий торговый оборот в ПФТС достиг 3,23 млрд. грн.

В апреле все рынки, за исключением рынка корпоративных облигаций, свои позиции сдали.

Больше всего сократил свой торговый оборот рынок государственных облигаций (-46,97%).

Инвестиционных сертификатов наторговали за месяц на 23,13% меньше, чем было в марте, рынок муниципальных бумаг сократился в апреле на 13,96%, а рынок акций - на 0,05%.

В тоже время рынок облигаций нарастил свое торговое присутствие в ПФТС за апрель на 14,98%.

Лидером месяца по торговому обороту в ПФТС стал рынок акций.

Если по итогам марта торговля на рынке рисковых инструментов достигла 1,54 млрд. грн. (47,61% от оборота за месяц), то за апрель объем торгов акциями практически повторил мартовский результат, составив те же 1,54 млрд. грн. (46,83% от месячного оборота).

В апреле совокупный спрос на покупку акций в ПФТС понизился на 14,08% до 87,96 млн. грн., а общее предложение на их продажу составило 145,1 млн. грн. (-4,05%).

Лидерами месяца на рынке акций стали ценные бумаги ОАО «Днепрэнерго» (объем торгов – 97,99 млн. грн. - 140 сделок за месяц), ОАО «Центрэнерго» (объем торгов – 68,05 млн. грн. - 230 сделок за месяц) и ОАО «Компания угольная Шахта Красноармейская-Западная №1» (объем торгов – 65,71 млн. грн. - 151 сделка за месяц).

На втором месте остался рынок корпоративных облигаций.

Если в марте торги корпоративными бондами прошли на сумму в 1,34 млрд. грн. (41,31%, от общего объема торгов в ПФТС), то в апреле торговый оборот корпоративными облигациями достиг 1,54 млрд. грн., а их доля в ПФТС составила 46,75%.

При этом совокупный спрос на покупку корпоративных облигаций в ПФТС за месяц понизился на 79,18% до 26,58 млн. грн., а общее предложение на продажу составило 185,24 млн. грн. (-23,34%).

Наибольший объем торгов корпоративными бондами в апреле прошел с облигациями компаний «Кредитпромбанк» (серия I) (объем торгов – 87,4 млн. грн.), «Донецксталь-металлургический завод» (серия А) (объем торгов – 86,19 млн. грн.) и «Дружба народов Нова» (серия В) (объем торгов – 84,54 млн. грн.).

Третья строчка месячного рейтинга торгов досталась рынку государственных бумаг.

Месяц назад рыночная доля ОВГЗ в ПФТС достигла 8,92% от общего торгового оборота в системе (объем торгов за месяц – 288,44 млн. грн.), уже в апреле она уменьшилась до 4,65% (объем торгов – 152,97 млн. грн.).

К окончанию апреля общее предложение на продажу государственных ценных бумаг в торговой системе понизилось до 7,74 млн. грн. (-20,78%) , а общий спрос на их покупку составил 1,3 млн. грн. (-92,37%).

Лидерами торгов среди госбумаг стали ОВГЗ со сроком погашения 17.12.2008 (объем торгов – 73,02 млн. грн.), ОВГЗ со сроком погашения 02.09.2009 (объем торгов – 36,24 млн. грн.) и ОВГЗ со сроком погашения 03.09.2008 (объем торгов – 13,34 млн. грн.).

Четвертое место по объему торгов за месяц занял рынок муниципальных облигаций.

В апреле объем торгов облигациями муниципалитетов достиг 41,23 млн. грн., а их доля рынка в ПФТС составила 1,25%.

В марте объем торгов ценными бумагами муниципалитетов прошел на сумму в 47,92 млн. грн., а его доля рынка была 1,48% от месячного объема торгов биржи.

За месяц совокупный спрос на покупку муниципальных ценных бумаг понизился до 1,44 млн. грн. (-90,61%), а общее предложение на их продажу составило 12,28 млн. грн. (-5,32%).

Лидерами торгов среди муниципальных бондов стали облигации Одесского городского совета (серия В) (объем торгов – 26,79 млн. грн.), Донецкого городского совета (серия В) (объем торгов – 9,89 млн. грн.) и Киевского городского совета (серия А) (объем торгов – 1,84 млн. грн.).

Аутсайдером апрельских торгов вновь стал рынок инвестиционных сертификатов паевых инвестиционных фондов компаний по управлению активами.

В течение месяца инвестиционных сертификатов наторговали на 16,77 млн. грн. (0,51% от апрельского объема торгов в ПФТС), в марте объем торгов паевыми бумами ИСИ составил 21,82 млн. грн. (0,67% от объема торгов биржи).

Таблица 1. Структура торгов ценными бумагами в ПФТС марте – апреле 2008 г.

Вид ценных бумаг (торгов)Объем торгов март, грнДоля в общем объеме торгов, %Объем торгов апрель, грнОбъем торгов, грнИзменение за период, %
Рынок государственных ценных бумаг288 443 190,868,92152 967 876,584,65-46,97
ОВГЗ288 443 190,86100152 967 876,58100-46,97
Рынок муниципальных ценных бумаг47 922 992,041,4841 234 837,261,25-13,96
Муниципальные облигации47 922 992,0410041 234 837,26100-13,96
Рынок корпоративных облигаций1 336 296 386,7541,311 536 439 778,3746,7514,98
Корпоративные облигации1 336 296 386,751001 536 439 778,3710014,98
Рынок акций1 539 984 953,7547,611 539 284 656,8046,83-0,05
Голубые фишки784 799 534,5150,96720 734 040,6446,82-8,16
Акции 2-го и 3-го уровня755 185 419,2449,04818 550 616,1653,188,39
Рынок ценных бумаг паевых ИСИ21 815 001,500,6716 768 155,870,51-23,13
Инвестиционные сертификаты21 815 001,5010016 768 155,87100-23,13
Производные ценные бумаги-------- 
Опционы-------- 
Итого3 234 462 524,90100,003 286 695 304,88100,001,61

Таблица 2. Изменение котировок по «голубым фишкам» за апрель (31.03.08- 25.04.08)

 

КомпанияЛучший bid,грнИзменение за период, %Лучший ask, грнИзменение за период, %Последняя сделка, грнИзменение, за период, %Спрэд, %Объём торгов
[AVDK] Авдеевский коксохимический завод15.720-14.8916.250-12.1616.300-18.093.3714 441 436.00
[AZST] Азовсталь4.766-2.834.779-3.064.770-3.250.2735 114 004.51
[DNEN] Днепрэнерго1 855.000-1.071 930.000-3.501 948.500-2.584.0497 985 367.00
[DOEN] Донбассэнерго115.000-11.71122.000-9.63122.000-22.296.0920 180 049.11
[ENMZ] Енaкиевский металлургический завод318.010-18.04324.000-17.14326.000-16.621.8860 975 396.35
[ZAEN] Западэнерго410.000-18.81415.000-18.47414.000-18.661.2262 945 216.70
[KIEN] Киевэнерго30.500-4.6931.750-9.0331.750-9.034.1056 270 527.00
[LTPL] Лугансктепловоз5.100-19.055.800-9.385.500-13.1113.733 061 120.00
[MZVM] Мариупольский завод тяжелого машиностроения105.000-9.49107.000-9.70107.500-8.901.9021 979 482.02
[MMKI] Мариупольский металлургический комбинат им. Ильича5.105-15.625.270-17.015.245-17.403.237 497 987.45
[MSICH] Мотор Сич1 158.000-10.921 180.000-9.851 186.000-9.471.9035 569 625.69
[NITR] Нижнеднепровский трубопрокатный завод167.000-2.68168.000-3.17168.400-2.940.6046 707 037.50
[PGOK] Полтавский горно-обогатительный комбинат91.0000.0091.900-0.6591.900-0.650.9912 395 307.96
[BAVL] Райффайзен Банк Аваль0.7651.320.7771.570.7801.961.5732 667 374.21
[STIR] Стирол114.000-6.17116.000-6.07117.000-6.401.7520 369 169.30
[SMASH] Сумское машиностроительное НПО им. Фрунзе35.000-15.6637.500-12.7937.500-17.587.1416 044 685.00
[UNAF] Укрнефть271.000-6.55274.500-6.31274.000-6.801.2943 519 642.05
[USCB] Укрсоцбанк0.906-12.040.912-11.850.924-11.140.7149 346 826.76
[UTEL] Укртелеком0.887-5.590.915-3.940.915-3.683.1015 617 386.41
[CEEN] Центрэнерго19.400-15.3619.650-14.3819.700-16.171.2968 046 399.63

На корректирующемся рынке наиболее успешными ликвидными ценными бумагами можно считать акции эмитентов, которые сумели сохранить свою рыночную капитализацию, либо меньше всего снизили стоимость по цене покупки.

По данному критерию в лидеры прошедшего месяца можно поставить акции ОАО «Райффайзен Банк Аваль», ОАО «Полтавский ГОК» и ОАО «Днепрэнерго».

Лидером месяца стали акции ОАО «Райффайзен Банк Аваль».

К окончанию месяца лучшие котировки акций эмитента в ПФТС имели вид: на покупку – 0,765 грн. (+1,32%) за акцию, на продажу – 0,777 грн. (+1,57%) за акцию, последняя сделка прошла по цене 0,78 грн. (+1,96) за одну акцию. Спрэд по котировкам достиг 1,57%. В апреле в ПФТС с акциями банка состоялось 140 сделок на сумму в 32,67 млн. грн.

Второе место месячного рейтинга среди «голубых фишек» заняли ценные бумаги ОАО «Полтавский ГОК».

За апрель цена на покупку акций горнодобывающего комбината не изменилась и составила 91,0 грн. за акцию, на продажу уменьшилась до 91,9 грн. (-0,65%) за акцию, последняя сделка состоялась по цене 91,9 грн. (-0,65%) за одну акцию. Спрэд между лучшими котировками акций предприятия составляет 0,99%. В течение месяца с акциями эмитента было заключено 126 сделок на сумму в 12,4 млн. грн.

Замыкают ТОП-3 апреля среди представителей индексной корзины ПФТС, ценные бумаги ОАО «Днепрэнерго».

На конец месяца лучшие котировки акций энергокомпании в ПФТС имели вид: на покупку – 1855,0 грн. (-1,07%) за акцию, на продажу – 1930,0 грн. (-3,5%) за акцию, цена последней сделки составила 1948,5 грн. (-2,58%) за одну акцию. Спрэд между котировками акций эмитента достиг 4,04%. В течение апреля с акциями предприятия состоялось 140 сделок на сумму в 97,99 млн. грн.

Аутсайдером апреля стали ценные бумаги ОАО «Лугансктепловоз».

Котировки акций эмитента на 25 апреля имели вид: на покупку – 5,1 грн. (-19,05%) за акцию, на продажу – 5,8 грн. (-9,38%) за акцию, последняя сделка прошла по цене 5,5 грн. (-13,11%) за одну акцию. Спрэд по лучшим котировкам акций составляет 13,73%. В течение месяца с акциями завода на бирже было проведено 33 сделки на 3,06 млн. грн.

Прогноз на май

В мае доходность украинского биржевого рынка будет по-прежнему зависеть от двух основных условий – от степени стабилизации ситуации на мировых финансовых и фондовых рынках, а значит и от оптимизма международных инвесторов, и от эффективности развития украинской экономики.

При этом волатильность организованного фондового рынка Украины в течение месяца будет оставаться высокой и в зависимости от политико-экономических событий в стране и в мире, индекс ПФТС за май либо сумеет подрасти на 4-10%, либо продолжит корректироваться, но вероятно, уже не так бурно как это было в конце апреля.

К началу мая большинство ликвидных украинских акций подешевело с начала года на 20-50% и уже торгуются на 30-120% ниже их справедливой стоимости.

Однако недостаток внутренних инвестиционных ресурсов и панически активная позиция продавцов пока не позволяют с должной уверенностью считать, что биржевому рынку в мае удастся остановить нисходящий тренд и попытаться отыграть хотя бы часть от уже накопленных весенних потерь.

Тем не менее, на сегодняшний день в Украине также отсутствуют и какие-либо фундаментальные причины, для того чтобы украинский фондовый рынок подешевел к началу лета еще на те же 11-13%, как это было в апреле и марте.

Большинство нерезидентных инвесторов, кто хотел выйти из позиций в украинских бумагах к окончанию апреля уже реализовали свои планы. Остальные же игроки, скорей всего, займут выжидательную позицию и начнут скупать изрядно подешевевшие украинские бумаги уже тогда, когда в стране действительно начнутся позитивные изменения в макроэкономике и эффективные структурные перемены в ведущих отраслях, а приватизация крупных инвестиционно-привлекательных предприятий все-таки получит «зеленный свет» от политических элит.

Определенную поддержку для стабилизации цен на биржевом рынке может оказать и отечественный портфельный и институциональный инвестор, если сумеет в ближайшие месяцы активизироваться на внутреннем инвестиционном рынке и привлечь ресурсы своих клиентов для покупки украинских бумаг.

Таким образом, индекс ПФТС в мае может находиться в очень широком диапазоне изменений от 770 до 940 индексных пункта.

Причем на рост цен на украинские рисковые инструменты можно будет рассчитывать, только в том случае если инвестиционная активность в Украине будет значительно выше, чем она была с начала весны.

Торговый оборот в ПФТС в мае (в связи с праздничными днями в первой декаде и ожидаемой пассивностью нерезидентов), скорей всего будет сопоставимым с апрельскими результатами, и в зависимости от уровня оптимизма инвесторов составит 2,7-3,3 млрд. грн.

Интенсивность торгов корпоративными облигациями в мае сохранится на среднемесячном уровне с начала года, составив 1,4-1,8 млрд. грн.

Уже три месяца Министерство финансов Украины регулярно предлагает облигации внутреннего государственного займа (ОВГЗ) со сроками погашения два, три, пять и семь лет, однако, несмотря на периодическое повышение их доходности, интерес к покупке государственных бумаг со стороны инвесторов практически отсутствует.

В текущем году правительство Украины в связи с мировым финансовым кризисом и значительным удорожанием кредитных ресурсов сконцентрировалось на внутреннем рынке заимствований, планируя привлечь в бюджет 7,776 млрд. грн.

Минфин при планах ежемесячно размещать ОВГЗ не менее чем на 300 млн. грн. в апреле еженедельно проводил аукционы, которые закончились безрезультатно. Всего с начала года от реализации ОВГЗ Министерству финансов удалось перечислить в бюджет менее 400 млн. грн.

Скорей всего и в мае, также как это было с начала года, ОВГЗ будут достаточно слабо торговаться в ПФТС, а их оборот по итогам месяца не превысит 300 млн. гривен.

Рынок акций в рейтинге торгов фондовой площадки будет продолжать соперничать с рынком корпоративных облигаций за торговое первенство в ПФТС, а месячный оборот рисковых инструментов (без учета возможного частного размещения акций через биржу), составит в зависимости от активности нерезидентных игроков 1,1-1,5 млрд. грн.

Торговля муниципальными облигациями в мае будет по-прежнему вялой, составив за месяц не более 100 млн. грн. и традиционно продолжит соперничать только с рынком инвестиционных сертификатов компаний по управлению активами за четвертое-пятое место, среди торгуемых видов ценных бумаг в ПФТС.

На перспективу до окончания года ситуация на национальном биржевом рынке еще может измениться в лучшую сторону, если за лето украинскому правительству удастся добиться снижения роста цен на товарных рынках и сохранить рост отраслевых и общеэкономических показателей хотя бы на текущем уровне (рост ВВП на уровне 5,5-6%, в промышленности 6-8%).

Однако если положительных сдвигов в украинской экономике к окончанию лета так и не произойдет, а инвестиционный климат в стране будет только ухудшаться, вряд ли можно будет ожидать, что в 2008 году Украина может рассчитывать хоть на какой-нибудь экономический успех.

В свою очередь национальный биржевой рынок может не только забыть про среднегодовую капитализацию в 30-40%, но и претендовать на то, чтобы закончить год с позитивным результатом.

FINANCE.UA

Читать также:

Инвестиционный портфель: этапы формирования

Одиннадцать процентов на нервах

Как играть на курсах украинских акций

ПФТС ниже 900

Переоценка ценностей

 
< Пред.   След. >
2007-2016 Сайт Деньга создан чтобы помочь Вам достичь материального благополучия. Материалы сайта раскрывают тематики Инвестиции, Создание собственного бизнеса, Карьерный рост, Образование. Ресурс ориентирован на украинскую аудиторию, но может быть полезен всем. Редакция не несет ответственности за достоверность информации, опубликованной в рекламных материалах. Использование материалов Деньга разрешено только при наличии активной ссылки на главную страницу портала www.denga.com.ua