Закончился апрель, который не сумел порадовать инвесторов ни улучшением макроэкономической обстановки в стране, ни доходностью национального биржевого рынка.

Об этом FINANCE.UA сообщает Генеральный директор КУА "ИНЭКО-ИНВЕСТ" Олег Морква подводя итоги месяца.

 Если в марте инфляция в Украине выросла до 3,8%, а темпы роста ВВП достигли 6,5%, то по итогам апреля инфляция ожидается выше 2,5%, а темпы роста ВВП окажутся ниже 6%.

Бесспорно, уже раскрутившуюся инфляционную спираль невозможно остановить в течение месяца-двух, только волевым решением государственных институций, и объективно снижение месячной инфляции ниже 1-1,5% можно ожидать не ранее чем в третьем квартале текущего года, да и то - только в случае эффективных и системных антиинфляционных мер исполнительной власти.

В настоящее время комплекс антиинфляционных действий предпринимаются в Украине, как на общегосударственном, так и на региональном уровне.

Так для того чтобы убрать из ценообразования спекулятивную составляющую, правительство еще в конце прошлого месяца активизировало свою работу с украинскими товаропроизводителями и начало подписывать меморандумы о регулировании предельных цен на товарных рынках страны.

Более пристальное внимание профильных министерств и областных гос. администраций к механизмам ценообразования в торговле и на производстве в определенной степени снизили динамику роста цен на украинские товары и услуги и не позволят апрельской инфляции установить очередной антирекорд.

Тем не менее, если правительство не внесет существенные коррективы в финансирование социальных программ и не станет более сдержанно расходовать бюджетные средства на нужды непроизводственной сферы, среднемесячная инфляция в 2-3% станет нормой для Украины, а по итогам года даже инфляцию в 25-30% можно будет действительно считать еще достаточно неплохим результатом.

Несмотря на усилие властей по сдерживанию цен на товары первой необходимости, в течение месяца в Украине все равно продолжали дорожать как продукты питания, так недвижимость, земля, и нефтепродукты.

Дешевели в основном только украинские ценные бумаги и американская валюта.

За месяц украинская загородная недвижимость и земля в зависимости от месторасположения выросли в цене на 0,2-3,5%, а американская валюта на наличном и межбанковском рынке практически весь месяц торговалась на 2-3% ниже ее официального курса в 5,05 грн.

Украинская финансовая система под давлением стерилизационных монетарных мероприятий Нацбанка и жестких антиинфляционных мер Министерства финансов продолжала испытывать дефицит ликвидности.

В результате нехватки гривневых ресурсов украинские банки в апреле начали распродавать наиболее ликвидные фондовые активы, предлагать краткосрочные депозиты (от 1 до 3 месяцев) под 18% и выше, а сверхсрочные ставки овернайт на межбанке поднялись свыше 30% годовых.

С началом итоговой декады апреля Национальный банк решил еще больше ужесточить свою регуляторную политику по рефинансированию коммерческих банков и поднял ставки на 0,5-1% по своим активным операциям.

Начиная с 21 апреля ставки по кредитам овернайт под обеспечение государственными ценными бумагами были повышены с 14,5% до 15%, а по кредитам овернайт без обеспечения — с 15% до 16% годовых.

Кроме повышения ставок по кредитам, в связи с усиливающимся инфляционным давлением в стране Правление Национального банка Украины с 30 апреля приняло решение поднять и размер учетной ставки сразу на 2 процентных пункта с 10% до 12% годовых.

Проводя жесткую регуляторную политику, Национальный банк пытается с одной стороны дисциплинировать банки, а с другой стороны не допустить цепную реакцию неплатежей в банковской среде, которая может привести к серьезному кризису в национальной финансовой системе и более тяжелым последствиям для украинской экономики.

К сожалению, дефицит финансовых ресурсов на сегодняшний день испытывают не только банки, но и украинский товаропроизводитель. Данная ситуация уже в перспективе ближайших месяцев может привести к снижению деловой активности в стране и существенному охлаждению экономики, что наряду с неоправданными бюджетными расходами, станет комфортной средой для стагфляции, когда уровень годовой инфляции в Украине будет на уровне 30%, а темпы роста ВВП снизятся ниже 5%.

Биржевой национальный рынок из-за мирового финансового кризиса и пробуксовки эффективных экономических реформ в Украине, завершает апрель, также как это было в марте, по крайне пессимистическому сценарию.

Недостаток внутренних инвестиционных ресурсов, отток нерезидентного и институционального капитала с украинского фондового рынка и распродажа ценных бумаг отечественными банками, чтобы хоть как-то решить свою проблему с ликвидностью, привели к тому, что за апрель капитализация большинства ликвидных акций украинских эмитентов понизилась еще на 10-20%.

В свою очередь фондовый индикатор ПФТС, потеряв за месяц более 100 индексных пунктов и только в последнюю неделю обвалившись почти на 60 пунктов, уже откатился на уровень конца апреля-мая прошлого года, пробив к концу месяца психологический рубеже в 900 индексных пункта.

В четверг 24 апреля, за день до финальной сессии месяца, ситуация на украинском организованном рынке выглядела еще более плачевной, индекс ПФТС вплотную подошел к очередной круглой отметке в 800 пунктов, а среднемесячная коррекция рынка была близка повторить мартовские итоги с 13-процентным отрицательным результатом.

Однако последнюю торговую сессию биржа ПФТС все же решила закрыть с позитивом и уйти на длительные праздники в более оптимистическом настроении. В пятницу 25 апреля ликвидные украинские бумаги подорожали на 1,5-5%, а индекс ПФТС вырос за день на 2,21%, закрыв месяц с падением индикатора менее чем в 11%.

Итоги апреля

В целом за апрель индикатор украинского организованного фондового рынка - индекс ПФТС, рухнул на 104,1 индексных пункта (-10,85%), понизившись с отметки в 959,31 индексных пункта на 31 марта, до значения в 855,21 индексных пункта на 25 апреля. В апреле прошлого года индекс ПФТС вырос на 10,6 индексных пункта (+1,31%), а за март фондовый индикатор провалился на 142,77 индексных пункта (-12,95%).

Общий спрос по всем ценным бумагам в ПФТС за месяц снизился на 55,31% до 117,28 млн. грн., а общее предложение на продажу составило 350,36 млн. грн. (-15,7%).

За месяц интенсивность торгов в ПФТС выросла на 1,61%, составив за апрель 3,29 млрд. грн. и оказавшись на 1,61% (52,23 млн. грн.) больше результатов марта, когда общий торговый оборот в ПФТС достиг 3,23 млрд. грн.

В апреле все рынки, за исключением рынка корпоративных облигаций, свои позиции сдали.

Больше всего сократил свой торговый оборот рынок государственных облигаций (-46,97%).

Инвестиционных сертификатов наторговали за месяц на 23,13% меньше, чем было в марте, рынок муниципальных бумаг сократился в апреле на 13,96%, а рынок акций - на 0,05%.

В тоже время рынок облигаций нарастил свое торговое присутствие в ПФТС за апрель на 14,98%.

Лидером месяца по торговому обороту в ПФТС стал рынок акций.

Если по итогам марта торговля на рынке рисковых инструментов достигла 1,54 млрд. грн. (47,61% от оборота за месяц), то за апрель объем торгов акциями практически повторил мартовский результат, составив те же 1,54 млрд. грн. (46,83% от месячного оборота).

В апреле совокупный спрос на покупку акций в ПФТС понизился на 14,08% до 87,96 млн. грн., а общее предложение на их продажу составило 145,1 млн. грн. (-4,05%).

Лидерами месяца на рынке акций стали ценные бумаги ОАО «Днепрэнерго» (объем торгов – 97,99 млн. грн. - 140 сделок за месяц), ОАО «Центрэнерго» (объем торгов – 68,05 млн. грн. - 230 сделок за месяц) и ОАО «Компания угольная Шахта Красноармейская-Западная №1» (объем торгов – 65,71 млн. грн. - 151 сделка за месяц).

На втором месте остался рынок корпоративных облигаций.

Если в марте торги корпоративными бондами прошли на сумму в 1,34 млрд. грн. (41,31%, от общего объема торгов в ПФТС), то в апреле торговый оборот корпоративными облигациями достиг 1,54 млрд. грн., а их доля в ПФТС составила 46,75%.

При этом совокупный спрос на покупку корпоративных облигаций в ПФТС за месяц понизился на 79,18% до 26,58 млн. грн., а общее предложение на продажу составило 185,24 млн. грн. (-23,34%).

Наибольший объем торгов корпоративными бондами в апреле прошел с облигациями компаний «Кредитпромбанк» (серия I) (объем торгов – 87,4 млн. грн.), «Донецксталь-металлургический завод» (серия А) (объем торгов – 86,19 млн. грн.) и «Дружба народов Нова» (серия В) (объем торгов – 84,54 млн. грн.).

Третья строчка месячного рейтинга торгов досталась рынку государственных бумаг.

Месяц назад рыночная доля ОВГЗ в ПФТС достигла 8,92% от общего торгового оборота в системе (объем торгов за месяц – 288,44 млн. грн.), уже в апреле она уменьшилась до 4,65% (объем торгов – 152,97 млн. грн.).

К окончанию апреля общее предложение на продажу государственных ценных бумаг в торговой системе понизилось до 7,74 млн. грн. (-20,78%) , а общий спрос на их покупку составил 1,3 млн. грн. (-92,37%).

Лидерами торгов среди госбумаг стали ОВГЗ со сроком погашения 17.12.2008 (объем торгов – 73,02 млн. грн.), ОВГЗ со сроком погашения 02.09.2009 (объем торгов – 36,24 млн. грн.) и ОВГЗ со сроком погашения 03.09.2008 (объем торгов – 13,34 млн. грн.).

Четвертое место по объему торгов за месяц занял рынок муниципальных облигаций.

В апреле объем торгов облигациями муниципалитетов достиг 41,23 млн. грн., а их доля рынка в ПФТС составила 1,25%.

В марте объем торгов ценными бумагами муниципалитетов прошел на сумму в 47,92 млн. грн., а его доля рынка была 1,48% от месячного объема торгов биржи.

За месяц совокупный спрос на покупку муниципальных ценных бумаг понизился до 1,44 млн. грн. (-90,61%), а общее предложение на их продажу составило 12,28 млн. грн. (-5,32%).

Лидерами торгов среди муниципальных бондов стали облигации Одесского городского совета (серия В) (объем торгов – 26,79 млн. грн.), Донецкого городского совета (серия В) (объем торгов – 9,89 млн. грн.) и Киевского городского совета (серия А) (объем торгов – 1,84 млн. грн.).

Аутсайдером апрельских торгов вновь стал рынок инвестиционных сертификатов паевых инвестиционных фондов компаний по управлению активами.

В течение месяца инвестиционных сертификатов наторговали на 16,77 млн. грн. (0,51% от апрельского объема торгов в ПФТС), в марте объем торгов паевыми бумами ИСИ составил 21,82 млн. грн. (0,67% от объема торгов биржи).

Таблица 1. Структура торгов ценными бумагами в ПФТС марте – апреле 2008 г.

Таблица 2. Изменение котировок по «голубым фишкам» за апрель (31.03.08- 25.04.08)

На корректирующемся рынке наиболее успешными ликвидными ценными бумагами можно считать акции эмитентов, которые сумели сохранить свою рыночную капитализацию, либо меньше всего снизили стоимость по цене покупки.

По данному критерию в лидеры прошедшего месяца можно поставить акции ОАО «Райффайзен Банк Аваль», ОАО «Полтавский ГОК» и ОАО «Днепрэнерго».

Лидером месяца стали акции ОАО «Райффайзен Банк Аваль».

К окончанию месяца лучшие котировки акций эмитента в ПФТС имели вид: на покупку – 0,765 грн. (+1,32%) за акцию, на продажу – 0,777 грн. (+1,57%) за акцию, последняя сделка прошла по цене 0,78 грн. (+1,96) за одну акцию. Спрэд по котировкам достиг 1,57%. В апреле в ПФТС с акциями банка состоялось 140 сделок на сумму в 32,67 млн. грн.

Второе место месячного рейтинга среди «голубых фишек» заняли ценные бумаги ОАО «Полтавский ГОК».

За апрель цена на покупку акций горнодобывающего комбината не изменилась и составила 91,0 грн. за акцию, на продажу уменьшилась до 91,9 грн. (-0,65%) за акцию, последняя сделка состоялась по цене 91,9 грн. (-0,65%) за одну акцию. Спрэд между лучшими котировками акций предприятия составляет 0,99%. В течение месяца с акциями эмитента было заключено 126 сделок на сумму в 12,4 млн. грн.

Замыкают ТОП-3 апреля среди представителей индексной корзины ПФТС, ценные бумаги ОАО «Днепрэнерго».

На конец месяца лучшие котировки акций энергокомпании в ПФТС имели вид: на покупку – 1855,0 грн. (-1,07%) за акцию, на продажу – 1930,0 грн. (-3,5%) за акцию, цена последней сделки составила 1948,5 грн. (-2,58%) за одну акцию. Спрэд между котировками акций эмитента достиг 4,04%. В течение апреля с акциями предприятия состоялось 140 сделок на сумму в 97,99 млн. грн.

Аутсайдером апреля стали ценные бумаги ОАО «Лугансктепловоз».

Котировки акций эмитента на 25 апреля имели вид: на покупку – 5,1 грн. (-19,05%) за акцию, на продажу – 5,8 грн. (-9,38%) за акцию, последняя сделка прошла по цене 5,5 грн. (-13,11%) за одну акцию. Спрэд по лучшим котировкам акций составляет 13,73%. В течение месяца с акциями завода на бирже было проведено 33 сделки на 3,06 млн. грн.

Прогноз на май

В мае доходность украинского биржевого рынка будет по-прежнему зависеть от двух основных условий – от степени стабилизации ситуации на мировых финансовых и фондовых рынках, а значит и от оптимизма международных инвесторов, и от эффективности развития украинской экономики.

При этом волатильность организованного фондового рынка Украины в течение месяца будет оставаться высокой и в зависимости от политико-экономических событий в стране и в мире, индекс ПФТС за май либо сумеет подрасти на 4-10%, либо продолжит корректироваться, но вероятно, уже не так бурно как это было в конце апреля.

К началу мая большинство ликвидных украинских акций подешевело с начала года на 20-50% и уже торгуются на 30-120% ниже их справедливой стоимости.

Однако недостаток внутренних инвестиционных ресурсов и панически активная позиция продавцов пока не позволяют с должной уверенностью считать, что биржевому рынку в мае удастся остановить нисходящий тренд и попытаться отыграть хотя бы часть от уже накопленных весенних потерь.

Тем не менее, на сегодняшний день в Украине также отсутствуют и какие-либо фундаментальные причины, для того чтобы украинский фондовый рынок подешевел к началу лета еще на те же 11-13%, как это было в апреле и марте.

Большинство нерезидентных инвесторов, кто хотел выйти из позиций в украинских бумагах к окончанию апреля уже реализовали свои планы. Остальные же игроки, скорей всего, займут выжидательную позицию и начнут скупать изрядно подешевевшие украинские бумаги уже тогда, когда в стране действительно начнутся позитивные изменения в макроэкономике и эффективные структурные перемены в ведущих отраслях, а приватизация крупных инвестиционно-привлекательных предприятий все-таки получит «зеленный свет» от политических элит.

Определенную поддержку для стабилизации цен на биржевом рынке может оказать и отечественный портфельный и институциональный инвестор, если сумеет в ближайшие месяцы активизироваться на внутреннем инвестиционном рынке и привлечь ресурсы своих клиентов для покупки украинских бумаг.

Таким образом, индекс ПФТС в мае может находиться в очень широком диапазоне изменений от 770 до 940 индексных пункта.

Причем на рост цен на украинские рисковые инструменты можно будет рассчитывать, только в том случае если инвестиционная активность в Украине будет значительно выше, чем она была с начала весны.

Торговый оборот в ПФТС в мае (в связи с праздничными днями в первой декаде и ожидаемой пассивностью нерезидентов), скорей всего будет сопоставимым с апрельскими результатами, и в зависимости от уровня оптимизма инвесторов составит 2,7-3,3 млрд. грн.

Интенсивность торгов корпоративными облигациями в мае сохранится на среднемесячном уровне с начала года, составив 1,4-1,8 млрд. грн.

Уже три месяца Министерство финансов Украины регулярно предлагает облигации внутреннего государственного займа (ОВГЗ) со сроками погашения два, три, пять и семь лет, однако, несмотря на периодическое повышение их доходности, интерес к покупке государственных бумаг со стороны инвесторов практически отсутствует.

В текущем году правительство Украины в связи с мировым финансовым кризисом и значительным удорожанием кредитных ресурсов сконцентрировалось на внутреннем рынке заимствований, планируя привлечь в бюджет 7,776 млрд. грн.

Минфин при планах ежемесячно размещать ОВГЗ не менее чем на 300 млн. грн. в апреле еженедельно проводил аукционы, которые закончились безрезультатно. Всего с начала года от реализации ОВГЗ Министерству финансов удалось перечислить в бюджет менее 400 млн. грн.

Скорей всего и в мае, также как это было с начала года, ОВГЗ будут достаточно слабо торговаться в ПФТС, а их оборот по итогам месяца не превысит 300 млн. гривен.

Рынок акций в рейтинге торгов фондовой площадки будет продолжать соперничать с рынком корпоративных облигаций за торговое первенство в ПФТС, а месячный оборот рисковых инструментов (без учета возможного частного размещения акций через биржу), составит в зависимости от активности нерезидентных игроков 1,1-1,5 млрд. грн.

Торговля муниципальными облигациями в мае будет по-прежнему вялой, составив за месяц не более 100 млн. грн. и традиционно продолжит соперничать только с рынком инвестиционных сертификатов компаний по управлению активами за четвертое-пятое место, среди торгуемых видов ценных бумаг в ПФТС.

На перспективу до окончания года ситуация на национальном биржевом рынке еще может измениться в лучшую сторону, если за лето украинскому правительству удастся добиться снижения роста цен на товарных рынках и сохранить рост отраслевых и общеэкономических показателей хотя бы на текущем уровне (рост ВВП на уровне 5,5-6%, в промышленности 6-8%).

Однако если положительных сдвигов в украинской экономике к окончанию лета так и не произойдет, а инвестиционный климат в стране будет только ухудшаться, вряд ли можно будет ожидать, что в 2008 году Украина может рассчитывать хоть на какой-нибудь экономический успех.

В свою очередь национальный биржевой рынок может не только забыть про среднегодовую капитализацию в 30-40%, но и претендовать на то, чтобы закончить год с позитивным результатом.

FINANCE.UA

Читать также:

Инвестиционный портфель: этапы формирования

Одиннадцать процентов на нервах

Как играть на курсах украинских акций

ПФТС ниже 900

Переоценка ценностей