" />
Есть такая работа - долги не возвращать
Инвестиции - Ценные Бумаги
11.06.2009

ImageУговорить дать в долг - дело не простое. Еще сложнее убедить кредитора отсрочить взыскание долга в положенный срок и перенести его на более позднее время.

Несмотря на то, что для украинского рынка корпоративных облигаций реструктуризация является относительно новым явлением, у эмитентов, желающих перенести выплату долга, уже есть много помощников.

Банки на стороне инвесторов

В настоящее время наиболее часто посреднические услуги при реструктуризации оказывают банки, выступавшие андеррайтером облигационного выпуска, и инвестиционные компании. Аналитики компании Astrum Investment Management отмечают, что обычно банк-андеррайтер выступает консультантом в тех случаях, когда условия реструктуризации, предлагаемые держателям облигации, можно назвать "выгодными для инвесторов".

То есть эмитент обещает выплатить в недалеком будущем (в течение 6-12 месяцев) всю сумму долга и устанавливает довольно высокую доходность (22-30%) по облигациям. "Мы консультировали нескольких эмитентов и успешно договорились о реструктуризации", - рассказывает начальник управления корпоративных финансов УкрСиббанка Руслан Кильмухаметов.

Однако банки - далеко не монополисты на этом новом для Украины рынке финансовых услуг. Председатель инвестиционного совета директоров компании "Инвестиционный Капитал Украинa" Валерия Гонтарева отмечает, что если облигационный выпуск находится у большого количества инвесторов, то, скорее всего, реструктуризацией будет заниматься инвесткомпания, так как банк-андеррайтер может не проявить интереса к такой работе. "Те банки, которые в прошлом были ведущими андеррайтерами (УкрСиббанк, ИНГ Банк Украина, Укрсоцбанк), сейчас не всегда выражают желание активно участвовать в реструктуризации", - рассказывает Валерия Гонтарева.

По ее словам, если эмитент будет стараться добиться для себя выгодных условий в процессе реструктуризации долга (значительная отсрочка выплаты, низкая доходность, погашение долга с дисконтом), то, скорее всего, его интересы также будет представлять инвестиционная компания.

В настоящее время наиболее активно занимаются реструктуризацией задолженности те отечественные инвесткомпании, которые еще 1,5-2 года назад были лидерами по привлечению акционерного и долгового капитала для украинского бизнеса. Так, по словам вице-президента инвесткомпании "Драгон Капитал" Максима Нефедова, его компания в настоящее время работает с восемью публичными и непубличными долгами. Помогают решать проблемы эмитентов и в "Конкорд Капитал". "В настоящее время мы работаем с непубличными долгами ряда наших клиентов", - рассказывает аналитик компании Андрей Герус.

Не отказываются от возможности заработать на этих услугах и "дочки" российских инвесткомпаний. Так, "Ренессанс Капитал Украина" выступил консультантом компании "Караван". В "Тройка Диалог Украина" также подтвердили, что решают задачи своих клиентов, связанные с реструктуризацией долга. Есть на этом рынке и новички.

К примеру, в компании "Инвестиционный капитал Украина" сейчас работают уже над седьмой публичной реструктуризацией.

Оригинальные советники

Кроме уже традиционных посредников в виде банков и инвесткомпаний, некоторые эмитенты привлекают для реструктуризации и других участников рынка. Так, Кредитпромбанк выбрал в качестве своих финансовых консультантов компании Rotshild и Finpoint. И если первая входит в крупную европейскую банковскую группу, то компания Finpoint является уникальным явлением для украинского финансового сектора. Это единственный инвестиционный бутик в Украине, который в докризисный период специализировался на продаже банков, причем как украинских, так и российских.

Оценить, насколько эффективным окажется симбиоз европейского банковского гранда и украинского узкоспециализированного инвестбутика, можно будет уже на следующей неделе - оферта по реструктуризируемому выпуску бондов Кредипромбанка на сумму 300 миллионов гривен должна состояться 9 июня.

Есть случаи, когда эмитент и инвестор договариваются о реструктуризации и без участия посредников. "Если облигационный выпуск находится у небольшого числа инвесторов и они хорошо осведомлены о финансовом состоянии эмитента, то могут договориться о реструктуризации, не афишируя ни процесс переговоров, ни его результат", - объясняет Андрей Герус.

Сколько стоит помощь в реструктуризации

Банкиры стоимость своих услуг по реструктуризации не афишируют. Они ссылаются на то, что каких-либо рыночных расценок не существует, а цена формируется в зависимости от многих параметров выпуска и финансового состояния эмитента.

Представители инвестиционного бизнеса, в отличие от банкиров, более откровенны. "Стандартная цена на сегодняшний день - это 1% от реструктуризированной суммы долга. Иногда эмитент и инвестор договариваются, что посредник получит 1% от суммы всего облигационного выпуска, независимо от того, какая часть будет реструктуризирована", - говорит Валерия Гонтарева.

В компании "Конкорд Капитал" - иной принцип ценообразования. "Цена состоит из двух составляющих - фиксированной части (незначительная сумма, которая покрывает наши затраты) и "комиссии за успех". Комиссия прямо пропорционально зависит от того, какую часть долга удалось реструктуризировать и на каких условиях", - рассказывает Андрей Герус. Рыночный разброс цен, по оценкам аналитика, колеблется в диапазоне от 0,3 до 3% от суммы долга.

Борис Давиденко, Таисия Герасимова  Газета Дело

Читать также:

Украинский рынок акций - десять недель беспросветного счастья

Жертвы АФЕРт

Некоторые украинские компании - на грани дефолта

Зона отчуждения. Банки за отчуждение залоговой недвижимости.

ДОЛГ OFF. Три лучшие схемы реструктуризации валютного кредита

 
< Пред.   След. >
2007-2016 Сайт Деньга создан чтобы помочь Вам достичь материального благополучия. Материалы сайта раскрывают тематики Инвестиции, Создание собственного бизнеса, Карьерный рост, Образование. Ресурс ориентирован на украинскую аудиторию, но может быть полезен всем. Редакция не несет ответственности за достоверность информации, опубликованной в рекламных материалах. Использование материалов Деньга разрешено только при наличии активной ссылки на главную страницу портала www.denga.com.ua