Курс гривни стал перед выбором
14.08.2012

ImageВ девальвации гривни до конца года не сомневается почти никто. Вопрос состоит лишь в том, как сильно может упасть нацвалюта.

Более вероятным видится умеренное послабление в пределах 5-10%, однако нельзя отбрасывать и более пессимистичный сценарий

Наиболее вероятно послабление гривны в пределах 8,60 UAH/USD до конца года  

Падение закономерно

Осенью, когда деловая активность предпринимателей возрастает, ажиотаж вокруг доллара США традиционно высок. Активно скупает валюту и население, вернувшееся из отпусков. В этом году спрос дополнительно подстегивается грядущими парламентскими выборами, которые привносят определенную неясность в дальнейшее развитие ситуации в стране. Видимо, именно волнения по этому поводу заставили украинцев активизироваться в скупке иностранной валюты уже летом. В июле, например, граждане купили на 810 млн. инвалюты больше, чем продали в банковских обменниках. При этом общий объем скупленной валюты в июле был рекордным в этом году, увеличившись сразу на 26% по сравнению с июнем до 2,35 млрд. долларов США. Высокий спрос на валюту однозначно сохранится и в августе-декабре.

Безусловно, не стоит возводить эти данные в ранг единственно определяющего фактора для курса гривны. Все-таки, помимо этого, не менее важны и факторы, связанные с оттоком и притоком валюты в страну. Речь, понятное дело, идет об импортных и экспортных операциях, а также движениях капитала в виде кредитов и инвестиций. Если смотреть на сводные показатели платежного баланса Украины (все движения финансовых ресурсов в страну и из нее), то его отрицательно сальдо по итогам полугодия составило 1,12 млрд. долларов США, в то время как годом ранее за аналогичный период — 2,5 млрд. долларов США. Однако, если углубиться в цифры, то по всем прогнозам, дефицит текущего счета баланса (непосредственно экспорт-импорт) будет продолжать ухудшаться в течение года. По мнению МВФ, с 5,5% до 6,4% ВВП в 2012.

То есть, фактически, отток валюты по торговым операциям пока компенсируется за счет кредитов и несущественного роста иностранных инвестиций (которые, по понятным причинам, очень условно "иностранные"). Естественно, что долго это продолжаться не может, ведь курс гривны и так удерживается на одном уровне уже практически четыре года. К тому же, нынешнее замедление мирового роста наносит двойной удар по экспортоориентированной экономике Украины. Доходы экспортеров-добытчиков валюты падают (экспорт металлопродукции на 7% за шесть месяцев), а конкуренция за покупателей на мировых сырьевых рынках лишь ужесточается. Добавляем сюда и увеличение цены на российский газ (на 0,23% до 426 $/тыс. куб. м). Давление на курс национальной валюты в таких условиях закономерно возрастает. Несмотря на достаточный размер золотовалютных резервов НБУ для поддержания курса в краткосрочной перспективе, вряд ли центробанк планирует активно "сжигать" резервы.

Глубина определена

Из всего этого следует закономерный вопрос: каким образом и до какого уровня может быть девальвирована гривна. Практически на 100% эксперты уверены лишь в том, что до выборов "посадки" не будет. "Несмотря на то, что Президент недавно высказался в поддержку перехода к гибкому валютному курсу, такая перемена в валютной политике маловероятна до парламентских выборов в октябре, поскольку считается, что изменение курса гривны к доллару негативно скажется на политической репутации властей", — рассуждает Ирина Пионтковская, экономист ИК "Тройка Диалог Украина". По ее мнению, до конца октября номинальный курс гривны будет стабильным на уровне 8 гривен за доллар. А если ситуация с мировой экономикой не испытает резкого ухудшения, и паритет между основными мировыми валютами сохранится, то, вероятно, ослабление нацвалюты будет в пределах 8,5 гривен до конца года.

Именно такой уровень курса принимают за основной сценарий большинство финансистов. "Реалистическим считаем колебания курса гривны до завершения парламентских выборов не выше 8,40-8,60 с плавным ослаблением к отметке 8,80-9,10 в следующем 2013 году", — прогнозирует директор департамента казначейских операций Терра Банка Андрей Войтенко.

По словам экономиста ИК Dragon Capital Елены Белан, ослабление до уровня 9-10 UAH/USD является оптимальным с точки зрения перехода к гибкой валютно-курсовой политике. "Ослабление нацвалюты должно быть достаточно сильное, чтобы улучшить внешнеторговый баланс и "сбить" девальвационные ожидания, но не быть разрушительным для банковской системы. Согласно нашим оценкам, этот уровень девальвации, соответствует этим критериям", — рассуждает она.

Что касается реализации пессимистичного сценария в этом году, то он, по идее, должен состояться лишь в случае резкого ухудшения дел в мировой экономики. Иначе правительству и НБУ будет весьма трудно объяснить населению причины своих нынешних призывов без опаски хранить сбережения в гривне. Максимально негативный прогноз, который называли опрошенные "Делом" эксперты, — 10,5 UAH/USD. "Если ситуация в мировой экономике усугубится, то гривне придется девальвировать. И с точки зрения экономии валютных резервов, лучше это сделать одномоментно, поскольку в условиях повышенного спроса населения на иностранную валюту постепенная девальвация будет этот спрос только подстегивать и приводить к неоправданным тратам валютных запасов НБУ", — считает госпожа Белан.

Скачки гарантированы

Какой бы прогноз не состоялся, украинцам придется привыкать к уже упомянутой гибкой валютно-курсовой политике. Наиболее вероятно, что реализовывать ее НБУ начнет уже в 2013 году. Если фиксированный курс позволяет в большей степени контролировать уровень цен в стране, то политика гибкого курса лучше стимулирует экономический рост. Соседняя Россия и Польша, к слову, используют гибкую курсовую политику в этих целях. В ситуации экономического ухудшения их производители получают конкурентные преимущества за счет гибкого реагирования валютного курса на конъюнктуру.

Если валютно-курсовая политика НБУ не будет однобокой, то она в определенной мере также защитит реальный сектор от внешних шоков и снизит уровень долларизации экономики. "Очень важно, чтобы отказ от привязки означал колебания курса в обе стороны, иначе будут формироваться девальвационные ожидания и избыточный спрос на валюту. Для этого нужно выбрать правильное время для изменений валютно-курсовой политики", — считает Елена Белан.

Как полагает Андрей Войтенко, при реализации политики гибкого курса наиболее целесообразно привязываться к мультивалютной корзине. "Мы остаемся приверженцами постепенного отказа от курсового якоря и переходу к плавающему курсу гривны, например, на основе валютной корзины доллар-евро-рубль", — говорит эксперт. Тактика таргетирования потребительской инфляции (привязка к предельному уровню роста потребительских цен), по его мнению, может не сработать в Украине из-за высокой зависимости от потребительского импорта и слабой внутренней конкуренции.

Автор:Олег Сорочан   «Дело»

Читать также:

Шаткий механизм: на сколько упадет гривна до конца года?

Смертельный номер Арбузова

НБУ и риски обвала гривны к концу 2012 год

ЦБ Швейцарии начал готовиться к распаду Еврозоны

Михаил Хазин: Бернанке против Золотого стандарта

 
< Пред.   След. >
2007-2019 Сайт Деньга має допомогти Вам досягнути матеріального достатку. Матеріали сайту розкривають тематики: Інвестиції(у тому числі в Нерухомість, Золото, Цінні папери), Банки, Створення власного бізнесу, Кар'єрне зростання, Освіта. Редакція не несе відповідальності за достовірність інформації, опублікованої в рекламних матеріалах. Використання матеріалів Деньга дозволено тільки при наявності активного посилання на головну сторінку порталу. www.denga.com.ua