" />
Курс гривни стал перед выбором
14.08.2012

ImageВ девальвации гривни до конца года не сомневается почти никто. Вопрос состоит лишь в том, как сильно может упасть нацвалюта.

Более вероятным видится умеренное послабление в пределах 5-10%, однако нельзя отбрасывать и более пессимистичный сценарий

Наиболее вероятно послабление гривны в пределах 8,60 UAH/USD до конца года  

Падение закономерно

Осенью, когда деловая активность предпринимателей возрастает, ажиотаж вокруг доллара США традиционно высок. Активно скупает валюту и население, вернувшееся из отпусков. В этом году спрос дополнительно подстегивается грядущими парламентскими выборами, которые привносят определенную неясность в дальнейшее развитие ситуации в стране. Видимо, именно волнения по этому поводу заставили украинцев активизироваться в скупке иностранной валюты уже летом. В июле, например, граждане купили на 810 млн. инвалюты больше, чем продали в банковских обменниках. При этом общий объем скупленной валюты в июле был рекордным в этом году, увеличившись сразу на 26% по сравнению с июнем до 2,35 млрд. долларов США. Высокий спрос на валюту однозначно сохранится и в августе-декабре.

Безусловно, не стоит возводить эти данные в ранг единственно определяющего фактора для курса гривны. Все-таки, помимо этого, не менее важны и факторы, связанные с оттоком и притоком валюты в страну. Речь, понятное дело, идет об импортных и экспортных операциях, а также движениях капитала в виде кредитов и инвестиций. Если смотреть на сводные показатели платежного баланса Украины (все движения финансовых ресурсов в страну и из нее), то его отрицательно сальдо по итогам полугодия составило 1,12 млрд. долларов США, в то время как годом ранее за аналогичный период — 2,5 млрд. долларов США. Однако, если углубиться в цифры, то по всем прогнозам, дефицит текущего счета баланса (непосредственно экспорт-импорт) будет продолжать ухудшаться в течение года. По мнению МВФ, с 5,5% до 6,4% ВВП в 2012.

То есть, фактически, отток валюты по торговым операциям пока компенсируется за счет кредитов и несущественного роста иностранных инвестиций (которые, по понятным причинам, очень условно "иностранные"). Естественно, что долго это продолжаться не может, ведь курс гривны и так удерживается на одном уровне уже практически четыре года. К тому же, нынешнее замедление мирового роста наносит двойной удар по экспортоориентированной экономике Украины. Доходы экспортеров-добытчиков валюты падают (экспорт металлопродукции на 7% за шесть месяцев), а конкуренция за покупателей на мировых сырьевых рынках лишь ужесточается. Добавляем сюда и увеличение цены на российский газ (на 0,23% до 426 $/тыс. куб. м). Давление на курс национальной валюты в таких условиях закономерно возрастает. Несмотря на достаточный размер золотовалютных резервов НБУ для поддержания курса в краткосрочной перспективе, вряд ли центробанк планирует активно "сжигать" резервы.

Глубина определена

Из всего этого следует закономерный вопрос: каким образом и до какого уровня может быть девальвирована гривна. Практически на 100% эксперты уверены лишь в том, что до выборов "посадки" не будет. "Несмотря на то, что Президент недавно высказался в поддержку перехода к гибкому валютному курсу, такая перемена в валютной политике маловероятна до парламентских выборов в октябре, поскольку считается, что изменение курса гривны к доллару негативно скажется на политической репутации властей", — рассуждает Ирина Пионтковская, экономист ИК "Тройка Диалог Украина". По ее мнению, до конца октября номинальный курс гривны будет стабильным на уровне 8 гривен за доллар. А если ситуация с мировой экономикой не испытает резкого ухудшения, и паритет между основными мировыми валютами сохранится, то, вероятно, ослабление нацвалюты будет в пределах 8,5 гривен до конца года.

Именно такой уровень курса принимают за основной сценарий большинство финансистов. "Реалистическим считаем колебания курса гривны до завершения парламентских выборов не выше 8,40-8,60 с плавным ослаблением к отметке 8,80-9,10 в следующем 2013 году", — прогнозирует директор департамента казначейских операций Терра Банка Андрей Войтенко.

По словам экономиста ИК Dragon Capital Елены Белан, ослабление до уровня 9-10 UAH/USD является оптимальным с точки зрения перехода к гибкой валютно-курсовой политике. "Ослабление нацвалюты должно быть достаточно сильное, чтобы улучшить внешнеторговый баланс и "сбить" девальвационные ожидания, но не быть разрушительным для банковской системы. Согласно нашим оценкам, этот уровень девальвации, соответствует этим критериям", — рассуждает она.

Что касается реализации пессимистичного сценария в этом году, то он, по идее, должен состояться лишь в случае резкого ухудшения дел в мировой экономики. Иначе правительству и НБУ будет весьма трудно объяснить населению причины своих нынешних призывов без опаски хранить сбережения в гривне. Максимально негативный прогноз, который называли опрошенные "Делом" эксперты, — 10,5 UAH/USD. "Если ситуация в мировой экономике усугубится, то гривне придется девальвировать. И с точки зрения экономии валютных резервов, лучше это сделать одномоментно, поскольку в условиях повышенного спроса населения на иностранную валюту постепенная девальвация будет этот спрос только подстегивать и приводить к неоправданным тратам валютных запасов НБУ", — считает госпожа Белан.

Скачки гарантированы

Какой бы прогноз не состоялся, украинцам придется привыкать к уже упомянутой гибкой валютно-курсовой политике. Наиболее вероятно, что реализовывать ее НБУ начнет уже в 2013 году. Если фиксированный курс позволяет в большей степени контролировать уровень цен в стране, то политика гибкого курса лучше стимулирует экономический рост. Соседняя Россия и Польша, к слову, используют гибкую курсовую политику в этих целях. В ситуации экономического ухудшения их производители получают конкурентные преимущества за счет гибкого реагирования валютного курса на конъюнктуру.

Если валютно-курсовая политика НБУ не будет однобокой, то она в определенной мере также защитит реальный сектор от внешних шоков и снизит уровень долларизации экономики. "Очень важно, чтобы отказ от привязки означал колебания курса в обе стороны, иначе будут формироваться девальвационные ожидания и избыточный спрос на валюту. Для этого нужно выбрать правильное время для изменений валютно-курсовой политики", — считает Елена Белан.

Как полагает Андрей Войтенко, при реализации политики гибкого курса наиболее целесообразно привязываться к мультивалютной корзине. "Мы остаемся приверженцами постепенного отказа от курсового якоря и переходу к плавающему курсу гривны, например, на основе валютной корзины доллар-евро-рубль", — говорит эксперт. Тактика таргетирования потребительской инфляции (привязка к предельному уровню роста потребительских цен), по его мнению, может не сработать в Украине из-за высокой зависимости от потребительского импорта и слабой внутренней конкуренции.

Автор:Олег Сорочан   «Дело»

Читать также:

Шаткий механизм: на сколько упадет гривна до конца года?

Смертельный номер Арбузова

НБУ и риски обвала гривны к концу 2012 год

ЦБ Швейцарии начал готовиться к распаду Еврозоны

Михаил Хазин: Бернанке против Золотого стандарта

 
< Пред.   След. >
2007-2016 Сайт Деньга создан чтобы помочь Вам достичь материального благополучия. Материалы сайта раскрывают тематики Инвестиции, Создание собственного бизнеса, Карьерный рост, Образование. Ресурс ориентирован на украинскую аудиторию, но может быть полезен всем. Редакция не несет ответственности за достоверность информации, опубликованной в рекламных материалах. Использование материалов Деньга разрешено только при наличии активной ссылки на главную страницу портала www.denga.com.ua