Огромная доходность отечественного фондового рынка заставляет авторитетные международные агентства и биржи включать Украину в свои индексы.

Украинский фондовый рынок своими более чем успешными результатами привлекает даже тех иностранных инвесторов, которые вряд ли знают, в какой части мира находится наша страна. Тем более не осведомлены они о том, какие именно ценные бумаги украинских компаний обеспечивают столь большую доходность.

Дабы упростить жизнь таким инвесторам, профессиональные участники мирового фондового рынка начали создавать специальные индексы, которые учитывают ценные бумаги, котирующиеся на украинских торговых площадках.

Взгляд со стороны

Так, в сентябре этого года австрийская биржа Wiener Borse начала расчет индикатора Ukrainian Traded Index (UTX). Австрийцы еще раньше предложили аналогичный показатель для фондовых рынков Китая, Польши, Чехии, Венгрии, Румынии, Сербии, Хорватии, России и Казахстана. Эти индексы можно посмотреть на сайтах таких авторитетных информационных агентств, как Bloomberg и Reuters, и на сайте самой Wiener Borse. Кроме того, значения индикатора распространяются среди 20 тысяч (!) австрийских и немецких портфельных инвесторов.

Помочь своим клиентам с выходом на украинский рынок решили специалисты не только Wiener Borse. Аналогичные UTX индексы разработали и два ведущих мировых поставщика финансовой информации — международное рейтинговое агентство Standard & Poor's (S&P) и агентство MSCI Barra (входящее в банковскую группу Morgan Stanley). С разницей всего в несколько месяцев конкуренты заявили о запуске новых фондовых индикаторов категории Frontier Markets (пограничных или высокорисковых рынков). И S&P, и MSCI были единодушны в своем решении включить Украину в новорасчитываемые показатели.

Проворнее оказалось агентство S&P — его специалисты презентовали первый полностью инвестиционный индекс S&P/IFCG Extended Frontier 150 еще в конце лета этого года. Этот показатель включает в себя наиболее ликвидные бумаги крупнейших эмитентов на более чем 30 развивающихся рынках Восточной Европы, Азии, Балканских и Балтийских стран, Африки, Ближнего Востока, Латинской Америки и Карибского бассейна. Есть в этой «сборной солянке» и акции украинских компаний.

Линейка «пограничных» индексов MSCI Frontier Markets (MSCI FM) — это 20 показателей, в «корзину» которых входят акции предприятий из 19 стран. В их числе и Украина. С практической точки зрения, MSCI FM являются, пожалуй, более важными, чем UTX и S&P/IFCG Extended Frontier 150. Многие западные портфельные менеджеры используют именно индикаторы, рассчитываемые MSCI Barra, как ориентиры в принятии инвестиционных решений. «Например, крупный фонд, который собирается вложить часть средств в рынки развивающихся стран Восточной Европы, может формировать свой портфель, ориентируясь на «корзины» индексов MSCI для стран этого региона», — говорит старший аналитик компании по управлению активами «Магистр» Вадим Янковский. Более того, управляющие некоторых инвестиционных фондов в точности повторяют структуру того или иного индикатора MSCI Barra.

Что в индексе твоїм

Какие же ценные бумаги украинских предприятий «клали в корзину» эти авторитетные участники мирового фондового рынка? С индексом Wiener Borse все просто. В UTX наибольшую долю имеют банковские акции (27,5%) и бумаги предприятий горно-металлургического комплекса (26,6%)

Ясен «набор украинских продуктов» и у S&P. В структуре его индекса Украине отведена весьма незначительная доля — 0,72%. В «корзину» попали акции всего лишь двух отечественных эмитентов — Укрсоцбанка (USCB) и «Укрнафты» (UNAF) .

А вот на кого сделали ставку аналитики MSCI Barra, пока неизвестно. MSCI FM будут обнародованы только 20 декабря этого года, и эксперты могут пока только гадать, бумаги каких украинских предприятий «пройдут кастинг» в этом авторитетном агентстве. Аналитик инвестиционной компании Concorde Capital Александр Климчук, например, считает, что от нашей страны в MSCI FM могут войти около 10 самых ликвидных и крупных украинских компаний.

Но даже эта скудная информация показывает некоторое различие во взглядах отечественных и иностранных экспертов на украинский фондовый рынок. Ведь в «корзине» индекса главной торговой площадки Украины — биржи ПФТС — преобладают акции предприятий энергогенерирующей отрасли (39%). А на банки приходится только 8,4%. Однако это не значит, что специалисты ПФТС видят большие перспективы в секторе электроэнергетики и намного «прохладнее» относятся к банковскому сектору. Просто цель расчета вышеуказанных индикаторов — разная. «Я думаю, что они (специалисты Wiener Borse и других организаций, рассчитывающих «украинские» индексы. — «ДЕЛО») в своем выборе ориентировались на наиболее ликвидные и интересные для институциональных инвесторов акции, — высказывает свою точку зрения Александр Климчук. — Это корзина определенного количества «голубых фишек», которая не отображает реальной структуры украинского фондового рынка (как индекс ПФТС. — «ДЕЛО»).

Поэтому отечественные аналитики, брокеры и управляющие признаются, что вряд ли будут пользоваться зарубежными индексами как основными индикаторами. Индекс ПФТС, несмотря на все недостатки, остается более репрезентативным.

Авторитет для иностранцев

Тем не менее положительный эффект от включения Украины в ряд международных индексов может быть очень даже существенным. В данном случае очень важен психологический фактор — внимания таких именитых организаций, как S&P и MSCI Barra, к отечественному фондовому рынку достаточно, чтобы еще не работавшие с Украиной инвесторы резко ею заинтересовались. Об этом говорит опыт других стран. «В России каждый пересмотр индекса MSCI EM сопровождается повышенным вниманием со стороны инвесторов», — рассказывает вице-президент инвестиционной компании «Украинский фондовый центр» Виталий Шушковский. А по подсчетам аналитиков «Банка Москвы», увеличение доли акций российских компаний в индексе MSCI Emerging Markets всего лишь на 0,5% вызвало приток более чем 600 миллионов долларов инвестиций.

Кроме того, появление новых индексов украинского фондового рынка, особенно рассчитываемых авторитетными международными организациями, способствует развитию в нашей стране такого продукта, как индексные фонды. Это модель инвестиций, которая повторяет «корзину» какого-то показателя биржевой торговли. Например, если доля акций «Укрнафты» в структуре индекса ПФТС составляет 8,41%, то и удельный вес этих бумаг в фонде будет такой же. О своем намерении создать индексный фонд на основании индикатора Wiener Borse заявили, например, в управляющей компании «Амадеус». «У нас уже есть фонд, формирующийся на основе индекса ПФТС («Амадеус-индекс ПФТС». — «ДЕЛО»), а теперь мы хотим сделать продукт на основе индекса UTX, — рассказывает президент фонда «Амадеус-индекс ПФТС» Михаил Ройко. — Появится еще какой-то публичный и авторитетный индекс, будем делать и на его основе индексный фонд, сейчас это востребовано».