" />
Распорядители чужих денег
25.10.2007
ImageНасколько эффективно украинские компании управляют деньгами вкладчиков инвестфондов.
Сверхвысокая доходность — таков основной мотив, побуждающий все большее количество украинских граждан вкладывать деньги в ценные бумаги инвестфондов. Результаты публичных фондов за 9 месяцев 2007 года поражают воображение даже самых искушенных инвесторов.
За этот период открытые фонды заработали в среднем 51,5%, интервальные — 51,4%, закрытые корпоративные — 63%. По сравнению с такими цифрами, 13-15% годовых по самому распространенному среди населения инструменту инвестирования — банковскому депозиту — жалкие гроши.

К этому также стоит добавить, что инвестфонды стали «ближе к людям» — крупные компании по управлению активами (КУА) стали создавать региональные представительства, фондовые магазины или просто подписывать агентские соглашения с банками. Кроме того, 2007 год может похвастаться еще одним рекордом — по объему рекламы, призывающей граждан вкладывать деньги в паевые фонды.

Все это принесло более чем ощутимые результаты: народ, переборов в себе генетический страх перед коллективным инвестированием, массово понес деньги в фонды. В итоге за 9 месяцев 2007 года украинские КУА привлекли от населения более 320 миллионов гривен, а это 67% всех инвестиций физлиц, привлеченных до начала 2007 года.

Все познается в сравнении

С другой стороны, не нужно забывать, что сверхдоходы публичных фондов в 2007 году — это в первую очередь заслуга динамичного роста украинского рынка ценных бумаг, и только потом — профессионализм управляющих компаний. Так, основной индикатор отечественного рынка акций — индекс ПФТС — за 9 месяцев 2007 года вырос, ни много ни мало, на 107%. На таком фоне результаты большинства украинских фондов в 50-60% выглядят не такими уж выдающимися.

И вся проблема в том, что случись на фондовом рынке застой, высоких доходов инвесторам не видать в помине. Возьмем, к примеру, первые 9 месяцев 2006 года, когда индекс ПФТС увеличился не на 107% (как за аналогичный период 2007 года), а вырос на скромные 16,2%. При этом доходность большинства открытых фондов за 9 месяцев 2006 года составила около 13% (17,3% годовых). Такая норма заработка с учетом комиссий и вознаграждений управляющих компаний и налога на прибыль (15%) делает преимущество инвестфондов перед депозитами уж очень шатким.

Купил и держи

Конечно, управляющие фондами могут возразить против такого сравнения, мол, мы никому не обещаем быстрого обогащения и честно предупреждаем, что реальную выгоду можно получить, если инвестировать в публичные фонды не менее чем на 2-3 года. Но ведь проблема в другом: в отличие от управляющих западными фондами, отечественные игроки, как мы уже смогли убедиться, в очень редких случаях переигрывают рынок. И во время роста, и в период спада рынка доходность инвестиционных фондов оказывается в 1,5-2 раза ниже рыночных индикаторов. В то же время инвестиции в западные фонды в данном случае оказываются более удачными. Так, глобальный взаимный фонд акций Polaris Global Value последние 5 лет ежегодно превосходит американский рынок ценных бумаг на 3-15%.

Все дело в том, что стратегия работы отечественных инвестфондов достаточно пассивная. «Думаю, что большая часть управляющих украинскими фондами придерживается стратегии «купил и держи», — говорит директор по управлению активами инвестиционной группы «Арт-Капитал» Вячеслав Масленников. Такая тактика себя полностью оправдывает, если стоимость акций, находящихся в портфеле фонда, растет как на дрожжах. К примеру, рост бумаг некоторых эмитентов за 9 месяцев 2007 года превысил все ожидания: акции Енакиевского метзавода подорожали на 1050%, Южного ГОКа — на 700%, «Мостостроя» — на 350%.

В то же время, когда на рынке начинается спад, как это было, к примеру, в период с 9 августа по 17 сентября этого года (тогда индекс ПФТС «просел» на 12,3%), пассивность управляющих оборачивается для инвесторов существенными потерями.

По словам экспертов, нежелание выходить из акций даже в периоды коррекции рынка в большинстве случаев продиктовано украинскими реалиями. «При спаде мы не начинаем активно продавать позиции, так как это еще больше может усугубить ситуацию, — говорит Вячеслав Масленников. — В случае начала коррекции оперативно продать ликвидные бумаги еще можно, а вот продать низколиквидные и неликвидные активы из-за большого спреда (разница между ценой покупки и продажи. — «ДЕЛО») без существенных убытков нереально».

Такого же мнения придерживаются и другие участники рынка. «Если каждый раз, когда рынок начинает движение вниз, полностью выходить из акций, а после завершения коррекции заново формировать такой же портфель, то торговые издержки в итоге могут превысить возможные потери от самой коррекции. Да и не факт, что в условиях низколиквидного украинского рынка удастся обратно купить в портфель ранее проданные акции», — поясняет управляющий активами инвестиционных и пенсионных фондов компании «Кинто» Виталий Птицын.


Держи и спекулируй

Если попытаться оценить, за счет чего многим западным открытым фондам удается стабильно опережать рынок, можно выделить две основные стратегии. В первом случае инвестфонды зарабатывают на активных спекуляциях — за счет колебаний курсов акций. Во втором случае, наоборот, торговые издержки стараются свести к минимуму, а стратегия инвестирования подразумевает покупку недооцененных бумаг с перспективой роста в 3-5 лет.

Кроме того, для уменьшения потенциальных потерь от всевозможных кризисов на развитых рынках управляющие инвестиционными фондами активно используют производные финансовые инструменты.

В итоге доходность западных публичных фондов составляет 10-25%, что на фоне 2-5% годовых по депозитным вкладам несказанно радует американских, английских и других западных пайщиков.

Борис Давиденко
Источник: Газета "ДЕЛО"
 
< Пред.   След. >
2007-2016 Сайт Деньга создан чтобы помочь Вам достичь материального благополучия. Материалы сайта раскрывают тематики Инвестиции, Создание собственного бизнеса, Карьерный рост, Образование. Ресурс ориентирован на украинскую аудиторию, но может быть полезен всем. Редакция не несет ответственности за достоверность информации, опубликованной в рекламных материалах. Использование материалов Деньга разрешено только при наличии активной ссылки на главную страницу портала www.denga.com.ua