Итоги работы фондового рынка за июнь, второй квартал и первое полугодие 2008 года.

Итоги июня

В целом за июнь индикатор украинского организованного фондового рынка - индекс ПФТС, рухнул на 144,67 индексных пункта (-15,86%), понизившись с отметки в 912,24 индексных пункта на 30 мая, до значения в 767,57 индексных пункта на 27 июня. В июне прошлого года индекс ПФТС увеличился на 112,89 индексных пункта (+12,78%), а в мае текущего года рост фондового индикатора составил 57,03 индексных пункта (+6,67%). Об этом FINANCE.UA сообщает Генеральный директор КУА "ИНЭКО-ИНВЕСТ" Олег Морква подводя итоги за июнь, 2 квартал и 1 полугодие.

Общий спрос по всем ценным бумагам в ПФТС за месяц вырос на 25,73% до 183,1 млн. грн., а общее предложение на продажу составило 331,89 млн. грн. (+2,33%).

За месяц интенсивность торгов в ПФТС уменьшилась, составив 3,71 млрд. грн. и оказавшись на 15,08% (659,42 млн. грн.) меньше результатов мая, когда общий торговый оборот в ПФТС достиг 4,37 млрд. грн.

В июне акции и корпоративные бонды торговались в ПФТС слабее, чем в прошлом месяце.

Рынок корпоративных облигаций за месяц сократил свой торговый оборот более чем на 24%, а акций наторговали на 10,15% меньше, чем было в мае.

Вместе с тем объемы торгов инвестиционными сертификатами паевых инвестиционных фондов в июне выросли почти в 25 раз, рынок муниципальных бондов нарастил свой торговый оборот за месяц на 40%, а муниципальных облигаций наторговали в ПФТС на 15,43% больше, чем месяцем ранее.

Лидером месяца по торговому обороту в ПФТС стал рынок корпоративных облигаций.

Если в мае торги корпоративными бондами прошли на сумму в 2,84 млрд. грн. (64,86%, от общего объема торгов в ПФТС), то в июне торговля корпоративными облигациями достигла 2,15 млрд. грн., а их доля в ПФТС составила 57,82%.

При этом совокупный спрос на покупку корпоративных облигаций в ПФТС за месяц вырос на 166,48% до 95,16 млн. грн., а общее предложение на продажу составило 183,92 млн. грн. (+21,26%).

Наибольший объем торгов корпоративными бондами в июне прошел с облигациями компаний "Укргазбанк" (серия С) (объем торгов - 187,68 млн. грн.), "Укрглавснабспецстрой" (серия А) (объем торгов - 119,92 млн. грн.) и "Родовид Банк" (серия F) (объем торгов - 99,65 млн. грн.).

На второй позиции месячного рейтинга торгов вновь оказался рынок акций.

Если по итогам мая торговля на рынке рисковых инструментов достигла 1,25 млрд. грн. (28,51% от оборота за месяц), то в июне объем торгов акциями составил 1,12 млрд. грн. (30,17% от месячного оборота).

В июне совокупный спрос на покупку акций в ПФТС понизился на 25,44% до 75,38 млн. грн., а общее предложение на их продажу составило 129,38 млн. грн. (-20,15%).

Лидерами месяца на рынке корпоративных рисковых инструментов стали ценные бумаги ОАО "Райффайзен Банк Аваль" (объем торгов - 93,45 млн. грн. - 133 сделки за месяц), ОАО "Днепрэнерго" (объем торгов - 67,66 млн. грн. - 53 сделки за месяц) и ОАО "Западэнерго" (объем торгов - 66,79 млн. грн. - 134 сделки за месяц).

На третьем месте находится рынок государственных бумаг.

Месяц назад рыночная доля ОВГЗ в ПФТС достигла 4,83% от общего торгового оборота в системе (объем торгов за месяц - 211,29 млн. грн.), в июне она выросла до 6,57% (объем торгов составил 243,9 млн. грн.).

К окончанию июня общее предложение на продажу государственных ценных бумаг в торговой системе повысилось до 7,5 млн. грн. (+67,41%) , а общий спрос на их покупку составил 8,87 млн. грн. (+18,27%).

Лидерами торгов среди госбумаг стали ОВГЗ со сроком погашения 17.12.2008 (объем торгов - 158,37 млн. грн.), ОВГЗ со сроком погашения 23.06.2010 (объем торгов - 20,0 млн. грн.) и ОВГЗ со сроком погашения 01.01.2009 (объем торгов - 19,1 млн. грн.).

Четвертая строчка в июньском рейтинге торгов досталась рынку муниципальных облигаций.

В июне объем торгов облигациями муниципалитетов достиг 104,03 млн. грн., а их доля рынка в ПФТС составила 2,8%.

В мае объем торгов ценными бумагами муниципалитетов прошел на сумму в 74,31 млн. грн., а его доля рынка была 1,7% от месячного объема торгов биржи.

За месяц совокупный спрос на покупку муниципальных ценных бумаг увеличился до 3,69 млн. грн. (+179,55%), а общее предложение на их продажу составило 11,09 млн. грн. (+80,62%).

Лидерами торгов среди муниципальных бондов стали облигации Киевского городского совета (серия А) (объем торгов - 61,26 млн. грн.), Одесского городского совета (серия В) (объем торгов - 26,85 млн. грн.) и Одесского городского совета (серия С) (объем торгов - 7,41 млн. грн.).

Замыкает месячный рейтинг торгов рынок паевых бумаг ИСИ.

В течение месяца инвестиционных сертификатов наторговали на сумму в 98,28 млн. грн. (2,65% от июньского объема торгов в ПФТС), в мае объем торгов паевыми бумами инвестиционных фондов был в 25 раз меньше, составив 4,08 млн. грн. (0,09% от объема торгов биржи).

Таблица 1. Структура торгов ценными бумагами в ПФТС в мае - июне 2008 г.

Таблица 2. Изменение котировок по "голубым фишкам" за июнь (30.05.08 - 27.06.08)

На системно падающем рынке наиболее успешными ликвидными ценными бумагами можно считать акции эмитентов, которые меньше всего снизили свою стоимость по цене покупки.

По данному критерию в лидеры прошедшего месяца можно поставить акции ОАО "Стирол", ОАО "Укртелеком" и ОАО "Днепрэнерго".

Меньше всего за июнь понизилась цена на покупку акций ОАО "Стирол".

При этом к окончанию месяца лучшие котировки акций эмитента в ПФТС имели вид: на покупку - 113,0 грн. (-6,61%) за акцию, на продажу - 115,25 грн. (-5,53%) за акцию, последняя сделка прошла по цене 115,0 грн. (-6,35%) за одну акцию. Спрэд по котировкам достиг 1,99%. В июне в ПФТС с акциями химического концерна состоялись 34 сделки на сумму в 14,06 млн. грн.

Второе место заняли ценные бумаги ОАО "Укртелеком".

За июнь цена на покупку акций предприятия уменьшилась более чем на 8,5% и составила 0,837 грн. за акцию, на продажу понизилась до 0,872 грн. (-5,47%) за акцию, последняя сделка состоялась по цене 0,87 грн. (-4,4%) за одну акцию. Спрэд между лучшими котировками акций телекоммуникационной компании составляет 4,18%. В течение месяца с акциями эмитента было заключено 69 сделок на сумму в 5,13 млн. грн.

Замыкают ТОП-3 июня среди представителей индексной корзины ПФТС, ценные бумаги ОАО "Днепрэнерго".

На конец месяца лучшие котировки акций генерирующей компании в ПФТС имели вид: на покупку - 1820,0 грн. (-9,0%) за акцию, на продажу - 1910,0 грн. (-8,83%) за акцию, цена последней сделки составила 1910,0 грн. (-8,83%) за одну акцию. Спрэд между котировками акций эмитента достиг 4,95%. В течение июня с акциями "Днепрэнерго" состоялись 53 сделки на сумму в 67,66 млн. грн.

Аутсайдером месяца стали ценные бумаги ОАО "Донбассэнерго".

Котировки акций эмитента на 27 июня имели вид: на покупку - 80,75 грн. (-30,09%) за акцию, на продажу - 85,46 грн. (-26,96%) за акцию, последняя сделка прошла по цене 85,0 грн. (-27,35%) за одну акцию. Спрэд по лучшим котировкам акций составляет 5,83%. В течение месяца с акциями энергокомпании на бирже было проведено 80 сделок на 9,68 млн. грн.

Итоги 2 квартала

По итогам второго квартала индикатор украинского организованного фондового рынка потерял 191,74 индексных пункта (-19,99%), понизившись с отметки в 959,31 индексных пункта на 31 марта, до значения в 767,57 индексных пункта на 27 июня. Во втором квартале прошлого года индекс ПФТС увеличился на 185,46 индексных пункта (+22,87%), а за первый квартал 2008 года падение фондового индикатора составило 214,71 индексных пункта или 18,29%.

В течение второго квартала 2008 года общий объем торгов в ПФТС составил 11,38 млрд. грн., оказавшись на 4,65% (505,39 млн. грн) больше, чем объем торгов за первый квартал года, когда торги в системе прошли на 10,87 млрд. грн.

За второй квартал все рынки ПФТС, за исключением рынков акций и государственных облигаций, увеличили свой биржевой торговый оборот.

При этом более чем в 3 раза выросли объемы торгов инвестиционными сертификатами паевых инвестиционных фондов (+222,04%), корпоративных бондов за второй квартал наторговали на 31% больше, чем было в первом квартале 2008 года, а рынок муниципальных ценных бумаг увеличился за три последних месяца на 12%.

В свою очередь торги госбумагами сократились с апреля по июнь более чем на 22%, а торговля акциями за квартал уменьшилась на 19,66%.

В сведенной структуре квартальных торгов ПФТС, лидерство среди торгуемых на бирже видов ценных бумаг сохранил за собой рынок корпоративных облигаций.

Объем торгов корпоративными бондами во втором квартале 2008 года составил 6,52 млрд. грн., достигнув 57,33% от общего объема квартальных торгов в ПФТС. В первом квартале объем торгов корпоративными облигациями был на 1,53 млрд. грн. (30,62%) меньше, составив 4,99 млрд. грн., при доле рынка ПФТС в 45,93%.

К окончанию второго квартала спрос на покупку корпоративных облигаций сократился более чем на 30 млн. грн. до 95,16 млн. грн. (-25,46%), а предложение составило 183,92 (-23,88%).

По итогам квартала в лидеры торгов среди корпоративных долговых бумаг вышли облигации компаний - "Укргазбанк" (серия С) (объем торгов - 407,39 млн. грн.), "Дружба народов Нова" (серия В) (объем торгов - 239,28 млн. грн.) и "Кредитпромбанк" (серия I) (объем торгов - 210,83 млн. грн.).

Второе место по объему торгов за квартал занимает рынок акций с торговым оборотом в 3,91 млрд. грн. и рыночной долей в 34,35% от совокупного объема торгов в ПФТС. В предыдущем квартале объем торгов рисковыми инструментами на бирже был на 956,35 млн. грн. больше, достигнув 4,86 млрд. грн., при этом их доля в общем торговом обороте ПФТС составляла 44,74%.

За апрель-июнь 2008 года спрос на рынке акций понизился до 75,38 млн. грн. (-26,37%), а предложение составило 129,38 млн. грн. (-14,45%).

Лидерами торгов на рынке акций за квартал стали ценные бумаги компаний - ОАО "Днепрэнерго" (объем торгов - 260,08 млн. грн.), ОАО "Райффайзен Банк Аваль" (объем торгов - 179,99 млн. грн.) и ОАО "Западэнерго" (объем торгов - 178,1 млн. грн.).

На третьей строчке текущего рейтинга квартальных торгов находится рынок госбумаг. Объем торгов ОВГЗ в апреле-июне составил 608,15 млн. грн., а его рыночная доля достигла 5,35% от общего квартального оборота в ПФТС. В предыдущем квартале торги госбумагами прошли на 780,89 млн. грн., что обеспечило рынку ОВГЗ 7,18% от торгового оборота биржи за первый квартал.

На 27 июня предложение на продажу госбумаг составило 7,5 млн. грн. (-23,23%), а спрос понизился до 8,87 млн. грн. (-47,95%).

Лидерами торгов на рынке госбумаг по итогам квартала стали ОВГЗ со сроком погашения 17.12.2008 (объем торгов - 231,4 млн. грн), ОВГЗ со сроком погашения 30.12.2009 (объем торгов - 127,55 млн. грн) и ОВГЗ со сроком погашения 03.09.2008 (объем торгов - 70,29 млн. грн).

Четвертую позицию занял рынок муниципальных облигаций. За второй квартал на бирже прошли торги облигациями муниципалитетов на сумму 219,58 млн. грн., а их рыночная доля в ПФТС составила 1,93%. По итогам первых трех месяцев 2008 года доля рынка муниципальных бондов в общей структуре торгов ПФТС была 1,80%, а объем торгов достиг 196,14 млн. грн.

За квартал спрос на покупку муниципальных бондов уменьшился на 75,93% до 3,69 млн. грн., а предложение составило 11,09 млн. грн. (-14,49%).

На рынке ценных бумаг муниципалитетов лидерами торгов за трехмесячный период стали облигации Одесского городского совета (серии В) (объем торгов - 109,15 млн. грн.), Киевского городского совета (серии А) (объем торгов - 63,09 млн. грн.) и Харьковского городского совета (серии А) (объем торгов - 15,17 млн. грн.).

Замыкает рейтинг квартальных торгов ПФТС рынок паевых бумаг компаний по управлению активами. За второй квартал инвестиционных сертификатов паевых инвестиционных фондов наторговали на сумму в 119,13 млн. грн. или 1,05% от совокупного квартального оборота биржи. В первом квартале текущего года рынок ценных бумаг ИСИ был значительно меньше и составил 36,99 млн. грн. с рыночной долей в ПФТС в 0,34%.

Таблица 3. Структура торгов ценными бумагами в ПФТС в 1 квартале 2008 г. - 2 квартале 2008 г.

Таблица 4. Изменение котировок по "голубым фишкам" за второй квартал 2008 года (31.03.08 - 27.06.08)

На корректирующемся рынке наиболее успешными ликвидными ценными бумагами можно считать акции эмитентов, которые сумели сохранить свою рыночную капитализацию, либо меньше всего снизили стоимость по цене покупки.

По данному критерию в лидеры прошедшего квартала можно поставить акции ОАО "Авдеевский коксохимический завод", ОАО "Райффайзен Банк Аваль" и ОАО "Днепрэнерго".

Первое место по итогам квартала заняли ценные бумаги ОАО "Авдеевский коксохимический завод" (объем торгов - 82,35 млн. грн.).

За квартал цена на покупку акций завода выросла почти на 1%, а лучшие котировки имеют вид: на покупку - 18,6 грн. (+0,7%) за акцию, на продажу - 19,09 грн. (+3,19%) за акцию, последняя сделка прошла по цене 19,0 грн. (-4,52%) за одну акцию. Спрэд между котировками акций эмитента составляет 2,63%.

Вторая строчка досталась ценным бумагам ОАО "Райффайзен Банк Аваль" (объем торгов - 179,99 млн. грн.). Лучшие котировки акций финансового учреждения к окончанию июня имели вид: на покупку - 0,743 грн. (-1,66%) за акцию, на продажу - 0,778 грн. (+1,66%) за акцию, последняя сделка прошла по цене 0,76 грн. (-0,65%) за одну акцию. Спрэд между котировками акций банка составляет 4,74%.

Третье место заняли ценные бумаги ОАО "Днепрэнерго" (объем торгов - 260,08 млн. грн.).

К концу квартала лучшие котировки на покупку акций генерирующей компании в ПФТС понизились почти на 3% и имеют вид: на покупку - 1820,0 грн. (-2,93%) за акцию, на продажу - 1910,0 грн. (-4,5%) за акцию, последняя сделка прошла по цене 1910,0 грн. (-4,5%) за одну акцию. Спрэд между котировками акций составляет 4,95%.

Неудачником квартала стали акции ОАО "Донбассэнерго" (объем торгов - 44,17 млн. грн.), которые за три месяца подешевели почти на 40%.

На 27 июня лучшие котировки акций энергокомпании в ПФТС имели вид: на покупку - 80,75 грн. (-38,0%) за акцию, на продажу - 85,46 грн. (-36,7%) за акцию, последняя сделка прошла по цене 85,0 грн. (-45,86%). Спрэд между котировками составляет 5,83%.

Итоги первого полугодия

За первое полугодие 2008 года индекс ПФТС понизился на 406,45 пунктов (-34,62%) с 1174,02 пункта на 28 декабря 2007 года до 767,57 пункта на 27 июня 2008 года. За этот же период 2007 года украинский фондовый индикатор вырос на 497,57 пункта или 99,74%.

Общий объем торгов в первом полугодии 2008 года достиг 22,25 млрд. грн., оказавшись почти в 2,3 раза больше совокупного объема торгов в первом полугодии прошлого года, когда торговый оборот ПФТС составил только 9,84 млрд. грн.

В структуре торгов биржи абсолютным лидером торгов в первом полугодие, также как и по итогам июня и второго квартал текущего года, является рынок корпоративных облигаций.

Торги корпоративными долговыми бумагами за первые шесть месяцев года составили 11,51 млрд. грн., что позволило рынку корпоративных облигаций занять 51,76% от общего результата торгов в ПФТС. В первом полугодии 2007 года торги корпоративными облигациями достигли 5,33 млрд. грн., а доля рынка была больше, составив 54,14% от общего оборота ПФТС

В лидирующую тройку по наибольшему торговому обороту полугодия среди корпоративных бондов вышли облигации компаний - "Укргазбанк" (серия С) (объем торгов - 674,19 млн. грн.), "Дружба народов Нова" (серия В) (объем торгов - 437,37 млн. грн.) и "Имидж Холдинг" (серия В) (объем торгов - 419,03 млн. грн.).

Второе место по наибольшему торговому обороту с начала года занимает рынок акций с объемом торгов в 8,77 млрд. грн. и рыночной долей в 39,43% от общего объема торгов в ПФТС. В первом полугодии прошлого года торги акциями прошли на сумму в 3,17 млрд. грн., а их рыночная доля в ПФТС составила 32,20%.

В лидеры торгов на рынке акций с начала года вышли ценные бумаги компаний - ОАО "Днепрэнерго" (объем торгов - 432,18 млн. грн., 402 сделки за период), ОАО "Центрэнерго" (объем торгов - 385,2 млн. грн., 1396 сделок за период) и ОАО "Енакиевский металлургический завод" (объем торгов - 351,77 млн. грн., 2495 сделок за период).

Третью строчку в рейтинге торгов полугодия занял рынок госбумаг с объемом торгов в 1,39 млрд. грн. и долей рынка ПФТС в 6,24%. За первых шесть месяцев 2007 года госбумаг в ПФТС наторговали на 899,51 млн. грн., а доля рынка ОВГЗ составляла 9,14% от общего объема торгов биржи.

Лидерами на рынке госбумаг по итогам первых шести месяцев 2008 года стали ОВГЗ со сроком погашения 17.12.2008 (объем торгов - 686,84 млн. грн), ОВГЗ со сроком погашения 30.12.2009 (объем торгов - 258,85 млн. грн) и ОВГЗ со сроком погашения 03.09.2008 (объем торгов - 137,08 млн. грн).

Рынок муниципальных ценных бумаг занял по итогам первого полугодия только 1,87% от общего объема торгов в системе. За это время торги облигациями муниципалитетов прошли на сумму в 415,72 млн. грн. За аналогичный период 2007 года торги облигациями муниципалитетов составили 379,54 млн. грн., а их доля рынка в ПФТС оказалась больше, достигнув 3,86% от общего объема торгов биржи.

На рынке ценных бумаг муниципалитетов в первом полугодие 2008 года лидерами стали облигации Одесского городского совета (серии В) (объем торгов - 226,28 млн. грн.), Киевского городского совета (серии А) (объем торгов - 86,28 млн. грн.) и Харьковского городского совета (серии А) (объем торгов - 48,75 млн. грн.).

Таблица 5. Структура торгов ценными бумагами в ПФТС за 1 полугодие 2007 г. - I полугодие 2008 г.

*сумма торгов приведена без учета аннулированных сделок

Таблица 6. Изменение котировок по "голубым фишкам" за 1 полугодие 2008 г. (28.12.07 - 27.06.08)

В условиях системной и долгосрочной коррекции рынка, наиболее успешными ликвидными ценными бумагами можно считать акции эмитентов, которые меньше всего потеряли в стоимости по цене покупки.

По данному критерию в лидеры прошедшего полугодия можно поставить акции ОАО "Полтавский ГОК", ОАО "Стирол" и ОАО "Авдеевский коксохимический завод".

За полгода котировки акций ОАО "Полтавский ГОК" на бирже понизились почти на 1,5% и имеют вид: на покупку - 75,0 грн. (-1,45%) за акцию, на продажу - 77,5 грн. (-9,88%) за акцию, а цена последней сделки составила 78,109 грн. (-9,18%) за одну акцию. Спрэд между лучшими котировками акций предприятия составляет 3,33%. В течение полугодия с акциями эмитента состоялись 904 сделки на сумму в 92,39 млн. грн.

Вторую строчку по относительной устойчивости рыночной капитализации среди "голубых фишек" заняли акции ОАО "Стирол".

Лучшие котировки на покупку акций химического концерна за первое полугодие потеряли в цене почти 8%, понизившись до 113,0 грн. (-7,76%) за акцию, на продажу уменьшились до 115,25 грн. (-7,39%) за акцию, цена последней сделки составила 115,0 грн. (-15,25%) за одну акцию. Спрэд между лучшими котировками акций предприятия к окончанию полугодия достиг 1,99%. В течение шести месяцев с акциями эмитента состоялись 563 сделки на сумму в 144,41 млн. грн.

Замыкают ТОП-3 полугодия акции ОАО "Авдеевский коксохимический завод".

К окончанию первой половины текущего года лучшие котировки покупки акций завода составили 18,6 грн. (-10,14%) за акцию, цена на продажу понизилась до 19,09 грн. (-9,31%) за акцию, а последняя сделка прошла по цене 19,0 грн. (-9,09%) за одну акцию. Спрэд по котировкам составляет 2,63%. В период с января по июнь в ПФТС с акциями эмитента состоялось 1129 сделок на сумму в 155,43 млн. грн.

Аутсайдером полугодия стали акции ОАО "Донбассэнерго". За полгода цена покупки акций предприятия понизилась на 56%. При этом котировки акций эмитента на 27 июня имели вид: на покупку - 80,75 грн. (-56,47%) за акцию, на продажу - 85,46 грн. (-54,28%) за акцию, последняя сделка прошла по цене 85,0 грн. (-54,3%) за одну акцию. Спрэд между котировками акций генерирующей компании составляет 5,83%. В течение полугодия с акциями предприятия состоялись 545 сделок на 78,02 млн. грн.

Прогноз на июль-август

В июле и августе динамика изменения цен на украинские биржевые бумаги будет зависеть от тренда движения мировой экономики и, прежде всего тенденций происходящих в международной финансовой и инвестиционной среде и на товарно-сырьевых рынках, ну и безусловно от политико-экономической обстановки у нас в стране.

При этом волатильность организованного фондового рынка Украины на протяжении летних месяцев будет оставаться высокой и в зависимости от политико-экономических событий в стране и в мире, индекс ПФТС к окончанию лета либо вырастет до уровня в 950 индексных пункта, либо скатится ниже отметки в 650 индексных пункта.

С учетом уже накопленной с начала года почти 35% уценки в стоимости ликвидных биржевых бумаг перспективы 10-15% роста к началу осени потенциально могут быть реализованы, если политическая борьба в Украине не войдет в очередную активную стадию.

В случае более конструктивной позиции украинского политикума, согласованных и системных действий исполнительных структур власти и позитивных сдвигов в макроэкономическом развитии страны в летние месяцы с возможностью сохранения положительной динамики до конца года, можно ожидать, что к окончанию августа ПФТС сумеет выйти на уровень своей майской капитализации.

При данном варианте развития событий в Украине среднемесячный рост ликвидных бумаг к сентябрю может составить 5-8%, а фондовый индикатор ПФТС в целом за два месяца подрастет на 100-150 индексных пункта.

В свою очередь, если с началом второго полугодия политико-экономический кризис в Украине будет усиливаться, потенциально коррекция биржевого рынка в ПФТС скорей всего продолжится и к началу осени потери в стоимости украинских рисковых инструментов могут составить еще дополнительно 8-15%.

Торговля в ПФТС в оставшихся два летних месяца, несмотря на начало отпускного периода, будет сопоставима с июньскими торгами, и в зависимости от уровня оптимизма нерезидентных инвесторов и андерайтинговых операций составит 3,3-4,2 млрд. грн.

Безоговорочными лидерами до конца лета в случае сохранения высокой активности банков в торговле долговыми инструментами будут облигации корпораций с ежемесячным оборотом в ПФТС в 1,9-2,6 млрд. грн.

На протяжении пяти месяцев Министерство финансов Украины регулярно предлагало облигации внутреннего государственного займа (ОВГЗ) со сроками погашения два, три, пять и семь лет, однако из-за высокой инфляции в стране и чрезвычайно низкой доходности бумаг (менее 8% в год), интерес к покупке ОВГЗ со стороны инвесторов практически отсутствовал.

В текущем году правительство Украины планирует привлечь в бюджет на внутреннем рынке заимствований 7,776 млрд. грн.

Минфин, при планах начиная с февраля ежемесячно размещать ОВГЗ не менее чем на 300 млн. грн., за первое полугодие сумел перечислить в бюджет только 436,51 млн. грн.

По заявлению Министерства финансов в июле-сентябре 2008 года Минфин продолжит предлагать инвесторам двух и трех летние госбумаги (с погашением 5 мая 2010 года и 28 сентября 2011 года, соответственно). Данные выпуски ОВГЗ будут доразмещаться еженедельно, пока общий объем размещенных госбумаг каждой эмиссии составит не менее 1 млрд. грн. При этом в третьем квартале 2008 года, также как это планировалось с начала года, Минфин рассчитывает ежемесячно перечислять в бюджет не менее 300 млн. грн.

Несмотря на слабую результативность размещений на внутреннем рынке, Минфин вряд ли пойдет на повышение доходности по ОВГЗ хотя бы до 10% годовых, предпочитая привлекать финансирование на внешних рынках под достаточно высокие проценты (на уровне 7-8% годовых в валюте), что на 1-1,5 процентных пункта выше, чем было в прошлом году.

В связи с низкой доходностью госбумаг на внутреннем рынке, вероятно летом ОВГЗ будут по-прежнему слабо торговаться в ПФТС, а их оборот, как в июле, так и в августе составит не более 400 млн. гривен.

Рынок акций летом динамично развиваться не будет, а месячная интенсивность торгов (без учета возможного частного размещения акций через биржу), составит в зависимости от объема технических операций и активности нерезидентных игроков 1,1-1,5 млрд. грн.

Торговля муниципальными облигациями из-за невысокой доходности продолжит оставаться незначительной, со среднемесячным торговым оборотом в 100-200 млн. грн.

В начале лета рынок инвестиционных сертификатов компаний по управлению активами значительно активизировался, достигнув за июнь почти 100 млн. грн., что оказалось на порядок больше, чем среднемесячные торги с начала года. Тем не менее, в июле и августе скорей всего торговая активность ценными бумагами паевых инвестиционных фондов снова упадет, а ежемесячный торговый оборот инвестиционными сертификатами ИСИ составит менее 50 млн. грн.

На перспективу до окончания года продолжают сохраняться шансы, что ситуация на национальном биржевом рынке может измениться в лучшую сторону.

Если украинское правительство сбалансировано подойдет к повышению социальных стандартов без ущерба для экономики и не допустит значительного перекоса во внешнеторговой деятельности, а Национальный банк решит проблему с финансированием производств, Украина сможет закончить год с приемлемыми макропоказателями - инфляцией на уровне 20% и ростом ВВП около 6,5%, сохранив привлекательность страны для инвестиций.

Более дружественная государственная инвестиционная политика в условиях среднесрочной позитивной макроэкономической динамики будет стимулировать не только спекулятивную, но и инвестиционную активность на украинских биржах с потенциалом подорожания акций до конца года на 40-80%, что с учетом понесенных потерь в первом полугодии, позволит закрыть год с ростом капитализации фондового рынка в 10-30%.

При этом перспективы закончить год с ростом капитализации акций украинских эмитентов более чем в 20% во многом будут зависеть от того, сумеет или нет, украинский биржевой рынок до конца лета удержаться от дальнейшей коррекции.

Отыграть осенью уже накопившиеся потери в 35%, показав при этом к окончанию года дополнительный рост на уровне той же годовой инфляции, для современного украинского биржевого рынка является вполне реализуемой задачей.

Однако в случае обвала украинского рынка ценных бумаг к сентябрю еще на 10-15%, вряд ли стоит рассчитывать на получение приемлемого позитивного результата и в целом по 2008 году.

Морква Олег. Генеральный директор КУА «ИНЭКО-ИНВЕСТ» http://ineko-invest.com

Читать также:

Какие аналитики нужны рынку? Неисправимые оптимисты и пиарщики

Политики распугали инвесторов и торговцев

Мировая история кризисов

Хмурый апрель

Одиннадцать процентов на нервах

Топ-10 инвестиционных инструментов. 2-е место. Индекс ПФТС.